本周债市表现较强，整体收益率出现大幅下行，30Y国债及10Y政金债表现相对较强，其中30Y国债收益率最低刺破2.20%。今日发行结果多为下限发行，再度印证，待供给大规模逻辑风险边际出清，供给对于长端及超长端利率冲击逐步证伪，市场分歧减弱预期或再度趋于一致，利率或将再出现一定程度下行，不排除10Y国债刺破2.0%的可能。

本周重点事件：

1、MLF缩量平价续作

2、中央启动加杠杆，稳增长扩投资专项债5000亿元

3、规模以上工业企业利润公布

4、特朗普表示或将额外加10%关税

5、美国PCE等数据公布

2024年11月25日，人民银行开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。当月14500亿元MLF到期，净回笼5500亿元，预计本月二级市场现券净买入规模也会有所扩大。

据国家统计局，1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%，前值为下降3.5%，降幅走扩。1—10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额18530.9亿元，同比下降8.2%；股份制企业实现利润总额43718.5亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14559.0亿元，增长0.9%；私营企业实现利润总额16501.7亿元，下降1.3%。当月来看，10月利润当月同比跌幅较前月收窄，但仍同比下降10.0%，且这主要是受去年同期基数下行、一揽子增量政策落地后基本面改善的影响，整体企业盈利状况仍较一般。

中央启动加杠杆，稳增长扩投资专项债首次亮相，两大央企启动发行。11月25日，中国诚通、中国国新公布两期中期票据(稳增长扩投资专项债)发行文件。发行文件披露，经国务院批准及国资委安排，由中国诚通发行2,000亿元稳增长扩投资专项债，由中国国新发行3,000亿元稳增长扩投资专项债，用于重点支持“两重”、“两新”项目投资，主要包括重大设备更新及技术改造投资、重大科技创新项目投资、重大战略性新兴产业投资等，推动央企高质量发展，助力国民经济持续健康发展。相当于新增5000亿元促销费，从今日权益市场表现来看，消费板块涨势领先，或对市场有一定刺激提振效果。美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。美元兑墨西哥比索涨超1%。与此同时，其他主要非美货币几乎普跌。原文“Until such time as they stop, we will be charging China an additional 10% Tariff”，在额外对中国新增的关税基础之上（之前说的60%），再对因为向美国大规模输入毒品，进行额外的惩罚性增加10%的关税。理论上如果今后不再向美国输入毒品了，10%新增的关税会取消。但其实大概率就是莫须有，IEEPA的借口手段。

美国10月耐用品订单环比初值0.2%，预期0.5%，前值-0.7%；三季度实际GDP年化季环比修正值2.8%，预期2.8%，初值2.8%；第二季度终值升3.0%；三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值2.1%，预期2.2%，初值2.2%；上周初请失业金人数为21.3万人，预期21.6万人，前值21.3万人。数据公布后美联储12月降息25bp预期为64.7%。