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债市笔记 | 简析12月通胀数据

日期：2026-01-12

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宏观方面

2026年1月9日，国家统计局发布2025年12月全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。

12月CPI同比上涨0.8%，预期上涨0.9%，前值0.7%；环比增0.2%，前值-0.1%。12月CPI的同比涨幅扩大与环比转涨，核心驱动力来自食品价格的回暖与工业消费品的需求提振。从同比维度看，食品价格上涨1.1%，对CPI同比的上拉影响增加约0.17个百分点，成为拉动CPI回升的关键力量。环比视角下，CPI由上月下降0.1%转为上涨0.2%，主要受除能源外的工业消费品价格上涨推动，同时元旦临近带动居民购物娱乐需求增加。

12月PPI延续“同比降幅收窄、环比持续上涨”的良好态势，PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点，预期下降2%；环比连续3个月上涨至0.2%。整体来看，随着反内卷、扩内需、促消费政策持续显效、元旦节前消费升温及工业端供需结构改善，物价水平呈现温和回升态势，通缩压力进一步缓解。季节性需求拉动效应同样显著，进入冬季后，燃气、电力热力生产供应价格分别环比上涨1.2%和1.0%，契合年末生产生活需求特点。国际有色金属价格上行带动国内相关产业链价格上涨，有色金属矿采选业同比增幅3.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格同比涨幅2.8%，成为拉动PPI上涨的重要外部力量。

利率方面

数据来源：同花顺iFinD

截止日期：2026年1月9日

信用方面

高收益债数据：

周四（1月8日），信用债高收益成交总量117.64亿，较周三下滑13.42%；其中，城投债成交量83.17亿，减少9.47%；山东成交量33.77亿，较周三增长3.16%，此外，贵州、陕西成交量较高，分别为10.90亿及6.21亿。地产债成交量13.95亿，增加28.69%；其他产业债成交量20.53亿，减少38.13%。

市场新闻跟踪：

江西省发改委印发《江西省促进民间投资高质量发展若干措施》提出，持续用好各类金融工具。允许被拖欠的民营企业以政府部门、央企国企应付账款进行融资，由金融机构为其提供等额或一定比例贷款。允许民营企业以其持有的项目未来收费权、收益权质押贷款，推广知识产权质押贷款担保和知识产权证券化增信业务。支持民营制造业企业采取融资租赁方式实施生产设备更新改造，按规定对企业采购或更新设备融资租赁贷款实际投放金额年化2%予以贴息，单笔设备融资租赁贷款贴息金额不超过50万元，贴息期限最长不超过1年。

转债方面

今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨0.89%，可转债等权指数上涨1.08%。今日转债市场成交额1012.05亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。

今日国防军工板块表现较好，主要受政策强力驱动、技术迭代加速与全球地缘紧张共振。根据wind数据，2024年中国军费支出达2.25万亿元，连续多年保持7%以上增长，“十五五”规划与建军百年目标明确推动装备列装提速，新型无人智能、高超声速、网电攻防等新质战斗力成为核心方向。技术层面，商业航天加速发展，低轨星座建设与可回收火箭技术突破带动航天电子、卫星通信等环节需求；AI与军工深度融合，智能感知、自主决策系统在无人机、作战平台中加速落地。市场需求方面，全球军费普遍上行，中国军贸因实战检验与性价比优势迎来出口窗口期，印巴冲突等事件强化国际采购意愿。根据wind数据，资金端近一周板块主力净流入14.02亿元，资金向军工电子、航天装备、无人系统等高景气细分领域集中，市场情绪显著回暖。建议关注国防军工板块转债标的。

今日工程机械板块表现较好。根据近期工程机械协会披露数据，2025年12月挖机销量23095台，同比+19.2%。其中国内10331台，同比+10.9%；出口12764台，同比+26.9%。2025年共销售挖机235257台，同比+17%；其中国内118518台，同比+17.9%；出口116739台，同比+16.1%。2025年12月装载机销量12236台，同比+30%。其中国内5291台，同比+17.6%；出口6945台，同比+41.5%。2025年装载机销量128067台，同比+18.4%。其中国内66330台，同比+22.1%；出口61737台，同比+14.6%。12月挖机、装载机内外销均实现双位数增长，出现翘尾行情，表现超预期，建议关注工程机械板块转债标的。

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