国家统计局公布的数据显示，5月制造业采购经理指数（制造业PMI）录得49.5%，较上月回升0.5个百分点；非制造业商务活动指数（非制造业PMI）录得50.3%，较上月回落0.1个百分。5月PMI数据整体符合预期。

供需均有回暖，制造业PMI边际改善。5月制造业PMI为49.5%，虽仍处于收缩区间，但较4月提升0.5个百分点，景气水平边际改善。这一改善主要得益于前期政策的持续发力以及市场需求的温和修复。生产端，生产指数升至50.7%，较4月提升0.9个百分点，时隔两个月重返扩张区间。新订单指数为49.8%，较4月提升0.6个百分点，显示需求端同步改善。分行业来看，5月装备制造业和高技术制造业的新订单指数均运行在52%以上，两大行业新出口订单指数分别较4月提升5个和3个百分点至扩张区间。此外，消费品制造业新出口订单指数较4月提升超过6个百分点至扩张区间，并带动新订单指数较4月提升1.6个百分点至51%以上。

价格方面，主要原材料购进价格和出厂价格分别为46.9%和44.7%，整体价格水平变化幅度较小，成本价格与出厂价格较4月均回落0.1个百分点。库存方面，原材料库存及产成品库存分别为47.4%和46.5%，原材料库存较4月回升0.4个百分点，产成品库存较4月回落0.8个百分点，结合企业生产经营活动预期回升0.4个百分点至52.5%，显示企业经营情况整体边际向好发展。从企业规模来看，大型企业PMI为50.7%，较4月提升1.5个百分点重返扩张区间，生产和新订单指数分别升至51.5%和52.5%，显示出大型企业在政策支持和市场需求恢复中的优势。中型企业PMI降至47.5%，较4月下降1.3个百分点，景气度回落，或受到成本压力及订单转移的影响。小型企业PMI为49.3%，较4月提升0.6个百分点，景气有所改善，未来仍需关注订单情况。

非制造业PMI延续扩张态势。5月非制造业PMI为50.3%，较4月下降0.1个百分点，但仍高于临界值，延续扩张态势。其中，服务业商务活动指数达50.2%，较4月提升0.1个百分点。这主要得益于“五一”节日效应的带动，铁路运输业、航空运输业、景区服务、住宿及餐饮相关行业商务活动指数环比均出现不同程度的上行。电信广播电视及卫星传输服务、互联网及软件服务等行业商务活动指数持续保持较高景气，显示出这些行业在数字化转型和消费升级的背景下，市场需求旺盛，发展态势良好。此外，建筑业商务活动指数为51.0%，较4月下降0.9个百分点，扩张有所放缓。不过，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，较4月提升1.4个百分点，施工进度加快，为建筑业整体的扩张提供了有力支撑。

总体来看，得益于一揽子稳增长政策持续发力，以及中美经贸会谈达成协议、关税冲击缓和，5月经济温和修复，PMI表现整体符合预期。近期市场依然呈现板块快速轮动的结构性行情，外围市场的不确定性仍是当前市场面临的重要挑战。近日，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时搁置了美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府对多国加征关税措施的行政令的裁决。尽管中美经贸会谈已经达成协议，短期出口的压力有所缓解，但特朗普政府贸易政策的不确定性仍然存在。国内方面，6月中旬陆家嘴论坛期间，预计将发布若干重大金融政策。这些政策的出台有望进一步稳定市场预期，提升市场信心，为市场带来新的发展机遇。投资者可以关注这些政策的具体内容及其对市场的潜在影响，寻找其中的结构性机会。随着社保基金、保险资金、企业年金等中长期资金加快入市，A股市场的资金面将得到显著改善，市场活跃度也将进一步提升。短期波动或许难以避免，但在宏观经济基本面稳中向好、政策环境持续优化的背景下，A股市场有望继续在震荡中稳步上行。配置上，政策的支持将为消费市场注入新的活力，推动消费升级和消费结构的优化，建议持续关注大消费板块的投资机会。另外，科技行业作为经济增长的重要驱动力，具有广阔的发展前景和创新潜力，科技仍将是中长期的配置主线。