本周重要事件：

1、央行货币政策四季度例会召开

2、1月8日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会

3、中国12月通胀数据公布

4、央行公告决定阶段性暂停在公开市场买入国债

5、12月美联储货币政策会议纪要

鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复

中国人民银行货币政策委员会2024年第四季度例会于12月27日召开。会议认为，2024年以来宏观调控力度加大，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，坚定支持性立场，强化逆周期调节，优化完善货币政策框架，综合运用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具，服务实体经济高质量发展，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。

会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

关于下阶段货币政策主要思路，提及了加大货币政策调控强度，由力度转为强度，或暗含着逆周期政策调控的广度以及力度。另一方面，在择机降准降息的环境下要关注长期收益率的变化以及防范资金空转，目的或在于12月以来货币政策口径变化导致债市赚钱效应明显，担心后续降准降息带动信贷增加但资金使用效率滞后的情况发生。关于外汇方面，提及增强韧性、坚决防止单边一致性预期以及防范超调风险，或意味着汇率允许合理波动，但大幅异动或难接受。

1月8日国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况。2025年还将推动大规模设备更新。2025年将在2024年取得积极成效的基础上，进一步增加超长期特别国债资金规模，加大支持力度，丰富支持手段，放大撬动效应，构建大规模设备更新长效机制。整体来说，今年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加。具体数额将在今年全国“两会”时向社会公布。

通胀数据方面，12月CPI环比季节性改善，但同比增速录得0.1%，较上月继续放缓。PPI方面，随着部分行业进入淡季，环比增速转负，不过在系列政策催化下，同比降幅继续收窄至-2.3%，但环比来看仍为-0.1%。整体来看，CPI继续放缓，PPI降幅持续收窄。不过值得注意的是核心CPI同比连续三个月小幅上行，拖累主要来自食品。其中鲜菜、肉类均是连续3个月环比下行。目前CPI和PPI端均有一定积极线索，比如核心CPI的触底和PPI下跌门类的减少，但系统性回升趋势的形成仍需持续观察。

海外方面，北京时间1月9日周四凌晨，美联储公布的2024年12月货币政策会议纪要。联储官员表达了对通胀高于预期和特朗普上台后潜在的关税等政策可能带来通胀影响的担忧，暗示或出于未来的不确定性而放慢降息的节奏。在12月所给经济预期概要(SEP)中，美联储官员预计2025年底联邦基金利率目标区间的中位数将降至3.75%-4.0%，比当前水平低50个基点，换言之2025年或仅降息50bp。且与会者暗示，如果数据大致符合预期，通胀继续稳定地朝着2%下行，经济仍接近充分就业，就适合随着时间推移循序渐进地转向更加中性的货币立场。