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东兴基金市场点评（2023/09/18-2023/09/24）

日期：2023-09-25

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每日资讯

Part1 A股周度表现

上周A股继续震荡，连续大幅下跌之后大幅反弹。具体来看上周主要指数持续调整之后全面反弹，上证综指上周上涨0.47%，深证成指涨0.34%、沪深300上涨0.81%、创业板指涨0.53%，仅科创50指数下跌0.47%。两市周度成交额3.26万亿，日均成交0.65万亿元，日均成交额较上周继续缩量，周三成交量创今年以来的的低点，仅有5700多亿。上周北向资金流入0.29亿元，经过前期大幅流出之后，有了企稳迹象。上周申万一级31个行业17个行业录得正收益，通信、非银、传媒、银行板块领涨，而美容护理跌幅最大，一周下跌3.22%。

Part2 大势研判

上周A股持续调整之后全面反弹。创业板指数再创调整新低，科创板指数接近新低，但经过几天的成交量大幅缩量之后，周五迎来了大幅反弹。近期政策密集出台，不但体现出稳经济的坚定决心，而且显示出了政策层面的切实性和可行性，有利于经济预期的信心修复，经济底已经临近。8月社融、信贷、工业增加值、投资和社零等指标均好于预期，积极信号开始逐步显现。9月15日央行降准25BP，进一步释放长期资金支持实体经济，政策方面则继续发力，央行呵护流动性环境的意图明显。但在基本面好转与市场的低迷之间形成了较大反差。背后原因，主要是美元指数在经济数据超预期下维持强势；国内经济虽有好转，但由于临近国庆长假，有些资金选择了短期内规避假期风险。往后看，A股风险偏好的实质性破冰仍需时间等待，但信心可能会慢慢归来。一方面，关注海外货币政策的走向，如果美国就业数据开始出现明确拐点，则美元指数有望趋势性回落，缓解人民币压力，并为国内政策进一步腾挪提供了空间。另一方面，随着政策的落地与效果的不断积累，经济数据如果有实质性上行趋势，则传统顺周期板块有望得到资金青睐，引领市场反弹。同时，关注华为在技术和产品上的突破与变革，为相关产业带来增量空间。

Part3 策略观点

核心观点：经济基本面与政策面继续改善，信心会慢慢归来

上周A股继续震荡磨底，成交量也创新低，国庆长假节前效应比较明显，但持续的下跌带来的是估值更低，价值更加明显。从7月24日政治局会议以来，提振经济、房地产、资本市场等政策密集出台，决策层面对经济复苏实施一揽子有效措施，近期8月经济金融数据陆续披露，从工业生产和消费的数据来看，经济底已经临近，回暖速度超出市场预期。9月22日上午，市场监管总局网站发布关于印发《市场监管部门促进民营经济发展的若干举措》的通知。这是7月14日中共中央、国务院出台《关于促进民营经济发展壮大的意见》以来，市场监管部门贯彻落实党中央、国务院决策部署出台的制度举措，对提振民营经济发展信心，依法规范和引导民营资本健康发展具有重要意义。

在经济已经触底平稳的情况下，市场持续下跌只是惯性的，但也许是不合理的，估值持续下降带来的是更多的投资价值，可能在政策底的某个时刻，就会触发大家的投资热情。在大盘相对低迷的过程中，我们也看到市场仍有亮点，那就是华为概念股，在各方面打压下，华为顶住各种压力，继续研发，目前进入了研发结果的持续发布期，华为最近给我们带来的机遇不仅仅只是芯片设计，在光刻机，算力、汽车、人工智能等不少方面都会有颠覆性变化，这种变化有可能会产生积极的板块效应。人工智能板块经过前期大幅回调之后，在各种应用场景逐步落地的过程中，也可能迎来大幅反弹。

展望未来，美国加息进入尾声，国内经济触底反弹，加上四季度有一系列重要的政治经济会议召开，政策对经济、资本市场、房地产市场的呵护仍值得期待。国内技术进步，特别是华为带来的生态建设也可能带来量变到质变的积累，给经济带来新的动力，也可能给资本市场注入新的动力。A股风险偏好的实质性改善可能还需要海外市场的配合，如果美国就业数据开始出现明确拐点，则美元指数有望趋势性回落，缓解人民币压力，并为国内政策进一步腾挪提供了空间。另一方面，随着政策的落地与效果的不断积累，经济数据如果有实质性上行趋势，则传统顺周期板块有望得到资金青睐，引领市场反弹。同时，关注华为在技术和产品上的突破与变革，为相关产业带来增量空间。

END（净值更新于9.22）

END

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政策落空风险，美国通胀继续超预期上行风险。

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