国家统计局公布的数据显示，5月居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，与上月持平，环比下降0.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.3%，降幅较上月扩大0.6个百分点，环比下降0.4%。

受能源价格拖累，CPI边际走弱。5月CPI同比下降0.1%，与上月持平，环比下降0.2个百分点，由涨转降。5月CPI边际走弱以及同比下降主要受能源分项的拖累。能源价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点；能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。其中，汽油价格环比下降3.8%，降幅比上月扩大1.8个百分点，主要是受到国际原油价格波动传导至国内成品油市场的影响。随着提振消费相关政策持续显效，5月核心CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点。其中，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。金饰品价格上涨40.1%，主要是由于国际金价持续攀升，消费者对黄金的投资和装饰需求旺盛；家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨1.9%和1.8%，涨幅均有扩大，反映出居民在改善生活品质方面的消费意愿增强。燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.2%和2.8%，降幅均有收窄，或与汽车促销活动以及新能源汽车技术进步、成本下降空间缩小有关。服务价格上涨0.5%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。服务中，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨，分别上涨3.6%、1.2%和0.9%，显示出居民出行和旅游需求的强劲复苏。

国际输入性等因素影响，PPI延续偏弱的走势。5月PPI同比下降3.3%，降幅较上月扩大0.6个百分点，环比下降0.4%，降幅与上月相同。国际大宗商品价格波动对国内产业链上游行业的显著影响。国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格下降，石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，合计影响PPI环比下降0.23个百分点。此外，国内部分能源和原材料价格阶段性下行。煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降1.1%。因地产仍然低位运行，叠加雨水天气影响项目施工，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格均下降1.0%，合计影响PPI环比下降0.18个百分点。不过受高技术产业快速发展，设备更新等政策拉动，部分行业供需结构有所改善，价格呈积极变化。集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%，微波通信设备价格上涨2.1%，服务器价格上涨0.8%，半导体器件专用设备制造价格上涨0.7%。此外，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别下降12.1%和5.0%，降幅较上月分别收窄0.4个和0.3个百分点。

当前物价整体处于较低水平，消费市场整体平稳，需政策进一步提振；工业领域需求不足，产能出清仍将持续。随着稳增长政策持续发力显效以及市场供求关系的逐步改善，未来物价水平有望呈现温和回升态势。近日，中美在伦敦的经贸磋商取得了重要进展，双方原则上达成了协议框架。这一成果进一步缓和了此前紧张的贸易局势，也为全球经济的稳定发展注入了信心。从宏观层面来看，贸易紧张局势的缓解有力地支撑了海外需求的企稳，这对于依赖出口的企业来说是一个积极的信号。随着贸易环境的改善，市场风险偏好也将进一步回升，投资者对全球经济复苏的预期增强，这将为国际市场的稳定和增长提供有力支撑。国内方面，国家发改委明确了近期的政策走向。根据发改委部署，6月底前需完成大部分稳就业稳经济政策的落地工作，这意味着短期内政策重心可能会集中在落实前期存量政策上，以确保已规划的政策措施能够切实落地生效。投资者可以关注相关政策的具体落地情况以及对市场的潜在影响，寻找其中的结构性机会。从盘面上观察，沪指在3400点附近遭遇较强阻力，该点位附近前期套牢盘较多，同时部分新进资金获利了结意愿较强，短期内股指大概率仍将维持震荡格局。配置上，建议关注新消费领域如美妆、潮玩、旅游休闲等，这些细分领域符合消费升级的趋势，且在政策支持下有望进一步受益。另外，科技板块仍是中长期的配置主线，特别是在政策和产业趋势的推动下，部分仍处低位的科技细分领域具备较强的布局价值。