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东兴基金市场点评（2021/8/02-2021/8/08）

日期：2021-08-09

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东兴周观察

2021.8.02-2021.8.08

Part1 市场回顾

在经过前一周大跌后，上周市场处于反弹走势中。其中，上证指数上涨1.8%，深证成指上涨2.4%，创业板指上涨1.5%，两市周度成交6.73万亿元，日均1.35万亿元。上周和前一周市场成交量均处于高位，显现出市场热度依然较高。

北向资金上周大幅流入100.89亿元，先前外资净流出的情形得到改善，其中沪股通净流入23.81亿元，深股通净流入77.01亿元，显现出外资依然青睐国内偏成长风格的板块。这一点从板块的走势也得以体现，上周科技类板块走势较好，其中国防军工（+10.8%）、汽车（+8.0%）、建材（+7.3%）位列前三，涨跌幅后三名是传媒（-2.5%）、钢铁（-2.4%）、电子（-1.4%），食品饮料（+1.9%）和医药（0.8%）上周小幅反弹。

Part2 市场展望

【近期观点】

7月以来A股市场迎来大幅度的风格转换，以白酒、医药为代表的传统白马迎来大幅调整，而新能源、周期等板块则大幅上涨，A股从17年以来一直强势的“喝酒吃药”行情是否会迎来结束？

我们认为近期的市场极度分化有其合理之处，但演变至今已有过度演绎的迹象：首先，下半年A股资金层面边际收紧，相对不利于白酒为代表的长久期资产进一步估值扩张，白酒先前积累的巨大涨幅在难以获得新的增量资金时便会出现调整。其次，是政策面的影响使市场悲观情绪发酵，国内对教育政策的整顿引发外资的短期撤出，食品饮料的外资持股最多，带来调整较大。第三，国内疫情后收入分化走势和近期的疫情反复让今年消费板块的基本面整体低于预期，市场对三季度白酒的业绩表现抱有疑虑。

因此，近期消费的调整是基本面和资金面的共振。同理，新能源、半导体的大幅上涨同样是基本面的高景气和情绪面的催化共振带来的结果。

展望后市，我们认为市场的两极分化还会继续演绎一段时间，主要是因为科技板块依然享有政策红利和高景气的支撑，预计新能源、军工、半导体后续依然是短期较好的配置方向。

【中长期观点】

中长期来看，我们对市场保持谨慎乐观，下半年疫情反复带来经济不确定性增大，市场需要不断修正经济预期。我们认为市场会保持震荡走势，今年A股没有大幅上行的动能，但同时下跌空间也有限。A股下半年将呈现出波段性和结构性的投资机会，操作难度较大。

中长期来看，通胀有可能超预期，后续资金面边际收紧对市场有一定压力，但景气长期向好的行业和公司值得长期配置。

【策略配置】

从板块方向上看，短期两极分化的走势也不会发生转折，但前期跌幅较大的蓝筹股已经逐步出现性价比，进入中长期配置的区间。我们认为应该均衡配置，一方面在科技领域寻找估值相对合理，有望进一步超预期的相关个股。另一方面，部分消费和金融板块的个股已经相对低估，后续精选优质个股逐步进行布局。

【风险提示】

全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然一定的压力，如果全球货币收紧有可能会对市场造成短期的冲击。

END

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