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东兴基金市场点评（2021/9/06-2021/9/12）

日期：2021-09-13



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东小兴看市
2021.9.06-2021.9.12
Part1 市场回顾

上证指数上周上涨3.39%，报收3703点；深证成指上涨4.18%，报收14771点；创业板指涨4.19%，报收3232点。两市周度成交额7.24万亿元，日均成交1.45万亿元，周度成交额比前一周7.73万亿元小幅下降。

北向资金上周净流入140.65亿元，其中沪股通流入44.17亿元，深股通流入96.48亿元。上周申万一级行业中，采掘、钢铁、有色为涨幅前三行业，农林牧渔、电气设备、房地产行业跌幅居前。
Part2 市场展望
【近期观点】

8月底公布的PMI数据显示，国内经济面临较大的压力，内需外需双双走弱，市场对稳增长政策落地的预期升温。上周与政策刺激相关的行业出现明显反弹，尤其是基建产业链上下游。受上半年新能源运营商业绩增长强劲，九大可再生能源大基地陆续落地，叠加碳中和背景的催化，风电景气度持续提升，相关产业链公司在上周出现了较大的涨幅。而前期涨幅过快的有色、电子等板块，部分资金选择落袋为安，引发一定的调整，拖累创业板和科创板走弱。

随着8月经济数据的进一步披露，经济下行趋势预计会得到进一步的确认，财政政策发力托底经济的预期将不断升温，基建产业链有望获得市场的持续关注。而景气度较高的行业，短期由于估值较高面临一定的调整压力，但在国家产业政策不断支持的大背景下，待估值风险释放后，有基本面支撑的上市公司依然值得配置。当前随着PPI不断超预期走高，偏周期的上游行业盈利预期被市场不断上修，也反映了微观层面上游行业供需的紧张程度。

【中长期观点】

中长期来看，我们对市场保持谨慎乐观。9月份美联储预计会释放Taper更明确的信号，年底或者明年初预计开始实施。在美联储逐渐开始收紧货币政策的背景下，预计市场波动率可能加大。

当前A股市场风格完全切换为价值风格占优的可能性不大，A股风格大概率将趋向于均衡。一方面，当前新能源汽车、光伏等高成长板块持续保持高景气，另一方面，基建预期升温推动低估值基建产业链迎来业绩及估值修复。

在成长板块高景气延续、低估值价值板块存在业绩及估值修复需求的背景下，未来一段时间A股风格将趋于均衡。预计接下来数月大盘指数将维持震荡走势，市场将继续呈现结构性的投资机会。

【策略配置】

从市场表现来看，今年市场风格分化加大，市场风格变化比较剧烈和频繁，同时行业轮动也比较频繁，我们认为应该均衡配置：
一是受益短期流动性相对宽松，同时行业景气度较高，并且长期空间广阔的新能源、半导体等。
第二，随着经济复苏和利率上行趋势预期，低估值金融板块的配置价值逐步凸显。
第三，受益经济复苏且供给偏紧，大宗商品预计将继续保持高位，周期板块具有阶段性投资机会。
第四，随着疫苗的普及注射会进一步放开，服务业将继续修复，关注具有景气修复和行业整合共振的行业头部公司。    

【风险提示】
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然一定的压力，如果全球货币收紧有可能会对市场造成短期的冲击。
END
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