近期市场点评

 才智东方 稳财民兴 

东兴基金市场点评（2022/02/14-2022/02/20）

日期：2022-02-21



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Part1 市场回顾
上证指数上周上涨0.8%，报收3490.76点；深证成指上涨1.78%，报收13459.68点；创业板指上涨2.93%，报收2826.81点。两市周度成交额4.22万亿元，日均成交0.84万亿元，周度成交额比前一周略有下降。

北向资金上周净流出24.0亿，其中沪股通流入31.5亿元，深股通流出55.5亿元。上周中信一级行业中，有色金属、医药、新能源行业涨幅居前，非银、社服、农业生行业跌幅居前。
Part2 市场展望
【近期观点】
上周市场风格有所调整，前期跌幅较大的新能源、医药板块迎来反弹，拉动创业板指上涨2.9%，前期涨幅较大的旅游、农业板块迎来调整，分别下跌1.3%和1.2%，下半周稳增长再次发力，带动上证指数上涨0.8%。今年以来涨幅最好的板块是煤炭（+11.5%）、银行（+7.6%）、建筑（+7.3%），跌幅最大的板块为军工（-17.6%）、电子（-14.2%）、医药（-13.9%）、新能源（-13.6%）。

年初以来市场风格体现为稳增长板块为主线，疫情修复和养殖板块行业为支线，成长板块估值回落的特征。我们认为造成该现象的宏观原因在于当前市场处于四年来流动性宽松的后期，高估值的赛道股继续拔估值难以为继，同时基本面上也无法继续给出超预期的数据验证带来的市场风格转换，资金进而选择放弃高增长，转而寻找确定性更高，估值安全边际更大的低估值品种。

展望后市，我们认为稳增长是当前资金避险的无奈之举，稳增长行业不会走太远，原因在于传统基建和房地产政策并未出现政策本质逆转，而二季度新能源产业链高景气度尚未证伪，成长板块在二季度或有阶段性超额收益。同时，下半年CPI提升概率较大，必选消费在二季度或更受关注。

【中长期观点】
中长期看，我们对市场保持相对乐观。经济重新运行至合理区间后，高质量发展的长期诉求将继续引导政策回归深层次的改革。我们当前处于新一轮科技周期的早期，中美博弈背景下，以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科创”方向最能顺应提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景，将是长期最鲜明的时代主线。

北交所的成立，有望孕育出具有竞争力的专精特新企业，进而继续提高我国的整体竞争力。但是，美联储在通胀的困境下，加快加息及缩表节奏将影响全球资金的风险偏好，资金回流美国将会对新兴市场带来较大的冲击，阶段性对国内市场带来调整压力。

【策略配置】
从市场表现来看，行业轮动较为频繁，在稳增长的大背景下，我们认为应该均衡配置：
1. 新能源仍处于加速渗透期间，双碳目标的推进以及制造业投资的快速增长将带来较大的绿电需求，未来以光伏、风电、核电等为主的新能源产业将迎来快速发展和加速渗透。
2. 受益于PPI-CPI剪刀差的缩小，必选消费相关行业可能迎来提价，同时成本存在继续下降的预期，是景气度相对确定的行业，主要以食品饮料、农林牧渔为主。
3. 受益于元宇宙、汽车智能化、手机电脑换机等发展的消费电子行业可能迎来景气上行，特别是随着芯片紧缺缓解，看好全年消费电子的机会。
4. 军工、高端制造是未来几年景气度持续上行的行业，相关行业利润有望保持较高增速。
5. 目前稳增长被提至较高的地位，在财政和货币政策进一步发力的背景下，金融、房地产等相关行业可能受益于整体政策环境的改善，将迎来较好的投资窗口。
6. 如果在疫苗和特效药的作用下，疫情得到有效控制，全球人员流动可能会加大，这将有利于服务性消费行业的复苏。

【风险提示】
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然存在一定的压力，如果全球货币收紧，有可能会对市场造成短期的冲击。
END
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