上周A股市场主要指数不同程度震荡。具体来看上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数上周涨跌幅分别为0.32%、1.40%、0.76%、0.77%、2.14%，两市周度成交额5.6918万亿元，日均成交1.1384万亿元，日均成交额较上周放量，北向资金上周净流入111.80亿元，日均净流入27.95亿元。上周申万一级31个行业9个收阳，其中有色金属板块涨幅最大，超过5%。

【统计局数据】

4月11日，国家统计局和中国人民银行相继公布了3月的物价和金融数据，引发了市场的担忧与困惑。3月CPI和PPI同比分别仅为0.7%和-2.5%，且自年初以来持续下滑，市场困惑于低物价与高货币的共存，3月M2同比增长12.7%，新增信贷和社融均大超市场预期，一季度金融数据明显偏强。总体看，当前的物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降有关。

【美国核心通胀】

到2023年末，美国核心个人消费支出价格指数（PCE）还将保持在4%以上，远远超过美联储的通胀目标。美国通胀高企背后的原因不完全是周期性的，它有结构的因素。比如说，疫情之后美国有很多劳动力自愿退出了劳动力市场，就业参与率低；而疫情之后的经济复苏是服务业主导的，用工需求高，特别是对普通劳动力的需求。在这种情况下产生的通胀会比较有黏性，难以快速回落。

【黄金市场机会】

近期多国相继宣称将在贸易中减少对美元的依赖，“去美元化”的言论甚嚣尘上。硅谷银行事件后国际金价领涨货币资产，短期来看是由两层因素驱动。危机突发触发避险情绪，市场预期联储由紧转松。实际上，黄金的此波行情并非叙事的起点，黄金需求的强势早有端倪。去美元化不等于金本位，只是黄金可能是现有最佳选择。与此同时，美元走弱，国际金价于最近走强。

【风险提示】

宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，海外政经变化等因素影响。