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东兴基金市场点评（2023/04/24-2023/05/3）

日期：2023-05-04

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Part1 市场回顾

上周A股市场主要指数不同程度震荡。具体来看上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数上周涨跌幅分别为0.67%、-0.98%、-0.09%、-0.70%、-2.59%，两市周度成交额5.5001万亿元，日均成交1.100万亿元，日均成交额较上周微缩量，北向资金上周净流出65.75亿元，日均净流出13.15亿元。上周申万一级31个行业17个收阳，其中传媒板块涨幅最大，超过9%。

Part2 市场展望

【公募基金持仓】

公募基金1季度持仓看，新能源赛道品种出现较大幅度减配，其中电力设备及新能源环比减持1.96pct，已经出现连续两个季度减持；大幅增配数字经济与AI+相关的品种，已经连续两个季度增仓，说明机构对于产业主题投资认可度得到明显提升；对于中特估相关的领域小幅增仓；主要集中于运营商、石油石化与建筑企业；对于消费行业出现分化，对于地产链仍然分歧较大，对于医药在经历了一个季度的短暂仓位回补之后再度小幅减持。

【港股国企重估】

港股国企估值重构的行业会随着沪深股市国企的价值重估而逐步演绎。短期来看，港股国企表现会相对沉稳。第一，港股市场在内地经济持续复苏的节奏下，反弹势头仍在。例如3月PMI持续位于扩张区间，经济发展企稳回升。第二，南向资金三月整体流入势头持续强劲。长期来看，国企改革的推进会促进港股国企估值重构。国企改革将推动国企的内部治理和市场竞争力的提高，从而带来更高的估值水平。

【黄金市场机会】

中短期经济“衰退”过程中的实际利率下行、阶段性资金风险偏好下降等，都会对黄金构成支撑；中长期来看，黄金价格向四因子模型估算的“价值中枢”回归，是市场关注不足的逻辑。近40年来，6轮经济衰退阶段，黄金均取得一定程度正收益。然而，被动投资、地缘冲突、“去美元化”等共振下，央行采购导致金价对“价值中枢”的偏离，或对本轮衰退时的涨幅形成制约；央行“购金”行为趋稳的背景下，黄金未来或向“价值中枢”回归。

【风险提示】

宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，海外政经环境变化等因素影响。

END

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