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东兴基金市场点评（2023/05/29-2023/06/04）

日期：2023-06-05

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Part1 A股周度表现

上周A股市场主要指数不同程度震荡上行。具体来看上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数上周涨幅分别为0.55%、0.81%、0.28%、0.18%、1.41%，两市周度成交额4.7186万亿元，日均成交0.9437万亿元，日均成交额较上周放量1400亿，北向资金上周净流入50.21亿元，日均净流入10.4亿元。上周申万一级31个行业16个收阳，其中传媒板块涨幅最大，超过9%。

Part2国内PMI走势

5 月中采 PMI 回落但财新 PMI 回升，主因中采 PMI 样本重工业占比更高，受投资内需影响大，而财新 PMI 轻工业占比更高，更直接反映消费内需和出口，而 5 月经济表现是基建退坡、消费企稳、出口韧性的格局，所以导致分化，实际上剔除钢铁 PMI 影响，5 月中采 PMI 也好于 4 月。经济内生动能不足但好于整体中采PMI读数，下半年“N型”复苏仍可期待。

Part3 美元加息预期

美国经济数据强劲，加息预期回升。近期一系列超预期的经济数据的发布（包括且不限于服务业PMI、个人消费支出、新房销售等）显示美国经济在火热的就业市场的支撑下依然具备韧性，而PCE通胀和长期通胀预期的反弹则印证了通胀压力仍然较大，在此影响下，市场重新计价了6月加息25bp的可能性，截至5月30日6月加息概率已超过60%，而年末的隐含利率水平也已升至5%，较两周前大幅抬升近60bp，降息预期减弱。

Part4黄金市场机会

强劲的宏观数据使得市场降息预期进一步修正，利率终点也提高到5.35%，美债10年期利率也回到3.8%附近的相对高位、实际利率回到接近1.6%左右的高位水平。在这种情况下，单就利率而言，黄金并不高估，但是汇率可能还会使得黄金有所承压，按照美元预期高点，可能要考虑黄金回调至1900美元/盎司附近，下方空间有限，买入的赔率逐渐显露出优势，但上行驱动（胜率）还需观察。

【风险提示】宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，海外政经变化等因素影响。

END

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