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东兴观察 | 来自巴菲特的忠告：选股不如选指数！哪款指数才是你的菜？

日期：2021-06-09



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市场风格轮番切换，追热点的你是否已经眼花缭乱？

上个月，东小兴围观了伯克希尔哈撒韦的线上股东大会，“股神”巴菲特和他的“黄金搭档”查理·芒格在线回答投资者疑问，两位90+的老爷爷共同分享了他们关于股市和经济的精辟观点。在这一次大会中，巴菲特继续向投资者们安利了指数基金。

多年以来，巴菲特曾反复通过股东大会、致股东的信等方式推荐指数基金，其理由也很简单，因为投资并不仅仅是选择一个新兴行业，“选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。”

指数基金该选谁？对于巴菲特来说，他毫不犹豫推荐了标普500指数，这也是他多年来青睐有加的指数。不过，A股指数和美股在编制方式、成分股构成等方面都有区别。如果只能选择一只指数，你会怎么选？哪款指数才是你的菜？



指数基金：巴菲特的心头好


每年的伯克希尔哈撒韦公司股东大会，都是全球投资爱好者的盛宴。而随着90后、00后的加入，与巴菲特面对面交流投资心得成为新的时尚。毕竟，两位90+的老爷爷都这么努力，我们还有什么理由不努力？

在这一次的股东大会上，巴菲特和芒格同样是金句频出：


短期内不想购买航空股，“尽管整体经济复苏比想象的快，航空业特别是国际旅行不会完全回来”；

关于减持苹果股票，“我们去年卖了股票是错误的”、“库克是我们见过最棒的公司管理人，产品广受欢迎且利润率高”；

SPAC有投机属性，“如果利用别人的钱来赌博，自然表现好于伯克希尔”，“不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜”；

关于比特币等虚拟货币，“不想让做多比特币的人感到悲伤”、“我认为（加密货币）该死的整体发展趋势令人作呕，而且违背了文明利益”；


除了以上热点问题外，巴菲特再次隆重推荐了指数基金：

“我认为普通人不会选股。大多数投资者从长期来看，会受益于标普500指数基金，而不是挑选个股，甚至包括伯克希尔哈撒韦公司的股票。”

在股东大会上，巴菲特列出了当今世界上最大的20家公司，包括苹果、沙特阿拉伯国家石油公司、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和Facebook等等。在1989年，排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。

而在30多年前，全球最大的公司中超过一半是日本公司，包括银行和工业公司。少数上榜的美国公司是埃克森美孚、通用电气、默克、IBM、American Tel & Tel和Philip Morris，但现在它们都已经不再处于美国公司的前列。

正是因为在一段时间里产业和公司的不确定性，巴菲特才对指数基金特别青睐。巴菲特强调，世界可能会发生剧烈的变化，所以投资指数基金将是一个好的选择。而在指数的选择上，巴菲尔毫不犹豫地推荐标普500：

“我想标普500跟我们比较，我还是喜欢伯克希尔哈撒韦公司股票的。如果你毫不知情、不懂得股票的话，而且对伯克希尔没有任何感觉的话，那你就买标普500好了。”

“我推荐标准普尔500指数基金，但我从未向‍‍‍‍‍‍‍任何人推荐伯克希尔，因为我不希望人们因为觉得我在给他们灌输什么东西而去买它。在我去世时，有一个基金其中90％将购买标准普尔500指数基金。”



谁才是“最好的指数”？


为什么巴菲特对指数基金青睐有加？实际上，即便是巴菲特的伯克希尔，也并不能一直跑赢标普500指数。据伯克希尔的股东信显示，2020年伯克希尔公司美股市值上涨了2.4%，而同期标普500指数的涨幅达到了18.4%。

而为什么推荐标普500？标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标，追踪该指数的资产价值超过9.9万亿美元，其中投资于该指数的资产占约3.4万亿美元。该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。

标普500指数在1957年发布，近期指数在4200点附近波动，年化收益率约为7.8%。如果考虑到股息率，年化收益率将超过9%。2010年以来，标普500指数涨幅超过270%，年化收益率达到12.2%。


标普500这么“靠谱”，那么我们国内有没有类似的指数呢？

由于指数编制标准并不相同，想要在国内各大宽基指数中找到和标普500“一模一样”的指数并不容易。而从选择“顶尖上市公司”的标准来看，标普500看似是妥妥的大蓝筹指数。不过，除了大型公司外，标普500中还存在不少中型公司。这些公司在自己的行业也同样是领导者的存在，这就给标普500带来了更多生命力和发展空间。

按照这个思路推理，如果只能选择一只指数的话，东小兴会毫不犹豫地选择中证800。由“沪深300+中证500”构成的中证800，或许将成为更有投资潜力的指数代表。

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中证800指数介绍——









中证800指数是中证指数公司规模指数系列的成员，由中证500和沪深300指数成份股组成，综合反映中国A股市场大中小市值公司的股票价格表现。

中证800的样本空间为非ST、*ST的沪深A股以及红筹股CDR，其选样方法基本上按照成交额、市值先后二次筛选，是客观性较强，充分尊重市场博弈的结果。

●更具代表性的指数构成
从市值、营收和净利润占比看，相对于沪深300，中证800的覆盖面更大，能更好地表征中国权益市场的整体表现。注册制下市场机制将发挥更大的作用，以中证800成份股为代表的头部公司在全市场的市值占比、盈利占比将趋稳，中证800将长期成为A股代表性指数。

●更全面且不断迭代的行业分布
中证800将大盘价值型风格和中小成长型风格的股票进行有机结合，兼具价值和成长的双重属性。相对于沪深300，中证800不乏一些独门的生物医药、光伏、新能源汽车等先进制造业上市公司，这些公司符合中国经济转型方向，正处于成长阶段，只是市值尚未达到沪深300的门槛。相比之下，中证800的行业分布相对更均衡合理。

●更合理的估值水平
从估值水平来看，目前中证800指数的市盈率PE（TTM）为15.77，上市以来平均值为17.68；市净率PB为1.76，上市以来平均值为2.24；从投资价值来看，目前中证800指数仍处于合理投资范围区间内。在疫情过后，中证800指数成分股盈利增速迅速恢复，低基数叠加经济活动正常化预期下，未来盈利增速有望大幅提升。

图片来源：Wind

再回到前面的话题，巴菲特“普通人不会选股”的说法虽然“扎心”，但却是“大实话”。在市场中，能长期取得优异且稳定业绩的基金仍是少数。

对于风险偏好度较低、投资心理预期也不高的投资者，“跟着指数走”是一个简单并且有效的策略。相比之下，中证800既具备价值担当的成熟稳重，有望获取成长潜力股的超额收益，实在是居家必备的经济适用款。


东小兴今天关于指数基金的话题就到这啦~感兴趣的投资者，快去选择合适的产品吧~

END

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