周一，债市基本走平；周一周二一线城市中三城密集发布房地产优化政策，但市场对此反应钝化，10年国债收益率超2.3%，30年超2.55%，性价比凸显，周二收益率均下行，周三延续。周四，中国央行回复路透问询称，“高度关注当前债券市场变化及潜在风险，必要时会进行卖出低风险债券包括国债操作”，债市迅速转为卖出，10年国债日内由低点上行约4bp。周五，早盘继续交易昨日央行信息，收益率先上，随后5月制造业PMI发布，不及预期且低于荣枯线，10年国债收益率下行至距早盘高点约3bp。

30年国债收益率至2.6%以上，机构仍有配置需求；至2.5%以下，央行此前发文称“2024年以来，我国中长期债券收益率下行较为明显，30年期国债收益率运行至2.5%下方”，或显示央行对超长期国债介意的点位，因此2.5%-2.6%的窄幅震荡或是近期常态。今年以来30年和10年国债利差均值约22.3bp，超长债收益率窄幅震荡也限制10年国债收益率近一月在2.28%-2.35%波动。

在本周中影响市场的几大主要因素包括：

①中国4月规模以上工业企业利润公布

②上海、深圳、广州优化调整房地产市场政策

③中共中央政治局召开会议

④央行回复路透必要时会卖国债

⑤5月PMI不及预期

国家统计局27日发布的数据显示，4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。

上海发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》。缩短非本市户籍居民家庭以及单身人士购房缴纳社会保险或个人所得税的年限，扩大购房区域。

广州市出台调整优化差别化住房信贷政策。一、对于贷款购买首套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，取消利率下限。二、对于贷款购买第二套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%，取消利率下限。

自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP。

据新华社，中共中央政治局5月27日召开会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定（试行）》。中共中央总书记习近平主持会议。其中，会议强调，有关部门要加大支持力度，山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南等中部六省要切实扛起主体责任，凝聚强大工作合力，奋力谱写中部地区崛起新篇章。会议强调，释放失责必问、问责必严的强烈信号，推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角。

中国央行回复路透问询称：高度关注当前债券市场变化及潜在风险，必要时会进行卖出低风险债券包括国债操作。

5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，不及市场预期50.4，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月上升0.4个百分点；中、小型企业PMI为49.4%和46.7%，比上月下降1.3和3.6个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.8%，比上月下降2.1个百分点，仍高于临界点，表明制造业企业生产继续保持扩张。新订单指数为49.6%，比上月下降1.5个百分点，表明制造业市场需求有所放缓。原材料库存指数为47.8%，比上月下降0.3个百分点。从业人员指数为48.1%，比上月上升0.1个百分点。供应商配送时间指数为50.1%，比上月下降0.3个百分点。

利率债情况：

图3、收益率和期限利差分位数

数据来源：iFinD

图4、收益率

数据来源：iFinD

图5、期限利差

数据来源：iFinD

转债市场：

今日转债市场小幅震荡，中证转债指数下跌0.08%，东财可转债等权指数上涨0.13%，小盘转债表现更优。转债市场成交额1061亿元，是2024年以来转债市场成交额首次突破1000亿元大关。由于今日股市下跌幅度大于转债市场，因此整体转股溢价率有所提升。今日大部分股指出现一定幅度的下跌，上证指数下跌 0.16 %，深证成指下跌0.22%，创业板指上涨0.44%。行业方面，今日计算机、国防军工、传媒、纺织服装、社会服务等行业有所上涨；题材方面商业航天、AI PC 、成飞概念、人形机器人等赛道等涨幅较好。

今日人形机器人板块涨幅较好。今天的催化主要是OpenAI昨天宣布重启内部的机器人团队，作为成长板块，机器人大行情的底层还是依赖AI龙头（比如NV或者OpenAI）或者特斯拉的整体催化。5月31日凌晨，特斯拉在官网上重新开放AI&Robotics岗位招人启事，包含前端、后端、仿真、基础模型等方向的软件工程师，并新增机器人标注相关岗位。在经历裁员和组织调整后，特斯拉开始重新聚焦于核心业务。机器人一直是马斯克强调的特斯拉未来的重点方向，目前AI&Robotics相关的岗位需求是所有类目中需求最多的。特斯拉继续坚定推进人形机器人业务，近期的股东大会等活动上可能会展示相关进展。国内安徽发布《安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024-2027年）》（征求意见稿）。政策扶持力度+供给端产品力双提升的共振之下，机器人产业正循环加速。建议关注特斯拉人形机器人进展给机器人板块带来的投资机会，建议关注人形机器人滚珠丝杠、灵巧手、减速器等供应商的转债标的。

今日消费电子板块涨幅居前。6月4日-6月7日，ComputeX 2024大会将在台北开幕，高通、英特尔、AMD等厂商将开展主题演讲，核心在于端侧AI PC。从5月微软Build大会发力AI PC和苹果与OpenAI宣布合作也可以看到，近期端侧AI正在加速落地，有望成为AI的下一重要发展方向。据Canalys预测，2024年AI PC出货量将超过5000万台。Intel CEO帕特·基辛格表示AI行业目前已经从训练阶段过渡到部署阶段，AI更是将成为PC行业的关键转折点，给出2025年AI PC出货量超过1亿台的目标。微软发布了自家最新的“Copilot+PC”，并搭载了OpenAI最新的GPT-4o。首批Copilot+PC将搭载高通骁龙X Elite和Plus处理器，后续也将上线英特尔和AMD芯片的版本。高通、英特尔、AMD、宏基、华硕、戴尔、惠普、联想、三星等都将是Copilot+PC生态的一员。建议关注消费电子板块中结构件、连接器供应商的转债标的。

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