本周债市收益率明显下行，长端下超5bp。从机构行为来看，近两周基金和保险主力买入利率债，上周合计买入超2000亿，本周截至昨日已超1000亿元。政策预期方面，市场对三中预期有限，包括财税改革等方面或难有新增收入，料会议不会给市场带来明显波动；叠加目前领导层发言定调偏稳，中短期来看没有新增刺激。周内虽然仍有设备更新和支持房企的政策，但一是落地有难度，二是效果比较有限。地方债务方面，化债支持力度延续，近期化债政策确有突破，用新增专项债行使“特殊再融资债”的功能，已进入实操，压制风险。周五上午延续收益率下行，下午资金面转紧带来一定回调。目前长端债券利率再度接近4月低位，或再受到止盈情绪和监管提示带来的影响，但较上次而言调整力度可能极有限。年内债市震荡牛方向不变。

在本周中影响市场的几大主要因素包括：

①财政部：积极研究提出“一揽子”财税政策措施清单推动大规模设备更新

②总理李强称中国有能力有信心实现全年5%左右的经济增长目标

③中国发布财政审计报告，称要加大税费征管力度并谋划财税体制改革

④财政部等四部门：关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知

⑤自然资源部拟通过专项债券支持政府回收房企闲置用地

⑥北京楼市新政，首套房最低首付款比例调整为不低于20%

⑦1-5月份规上工业企业利润同比增长3.4%

⑧新增专项债行使“特殊再融资债”已进入实操

⑨中共中央政治局召开会议，讨论拟提请二十届三中全会审议的文件

据证券时报，6月24日，记者从财政部获悉，财政部加强资金政策统筹，推动大规模设备更新。财政部积极研究提出“一揽子”财税政策措施清单，统筹安排存量政策和新增政策，用好补助资金、政府债券、税收、政府采购、财政贴息等多种工具，积极抓好贯彻落实。

中国总理李强在大连2024年夏季达沃斯论坛上表示，今年以来，中国经济保持了回升向好的态势，一季度经济总量同比增加了5.3%，实现了良好开局，中国有信心、有能力实现全年5%左右的经济增长目标。中国经过疫情几年的冲击，经济运行仿佛大病初愈，不能下猛药，中国经济当前需要“固本培元”，解决重大经济问题需要政策的组合拳，包括财政政策和金融手段。

中国审计署审计长在2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告中建议，要加大税费征管力度，完善部门数据共享并堵塞制度漏洞。

财政部等四部门发布《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，经营主体按照《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》（国发〔2024〕7号）要求实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。

自然资源部正和有关部门研究如何盘活利用已出让未开发土地的政策，支持地方政府收回、收购闲置土地。对于收地资金，自然资源部计划通过专项债券为地方政府提供资金支持，但要求地方政府量力而行，坚决避免新增地方政府隐性债务。

6月26日，北京市住建委等四部门联合发布稳楼市新政，其中提出，明确实施调整商业性个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，调整住房公积金个人住房贷款最低首付款比例，支持多子女家庭改善性住房需求，提高购买绿色建筑、装配式建筑或者超低能耗建筑的住房公积金贷款额度，组织开展住房“以旧换新“活动等政策措施。新政自2024年6月27日起施行。对于使用贷款购买首套商品住房的居民家庭，最低首付款比例调整为不低于20%。对于使用贷款购买二套商品住房的居民家庭，所购住房位于五环以内的，最低首付款比例不低于35%；所购商品住房位于五环以外的，最低首付款比例不低于30%。

1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%。1—5月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额9438.4亿元，同比下降2.4%；股份制企业实现利润总额20510.5亿元，增长1.0%；外商及港澳台投资企业实现利润总额6827.8亿元，增长12.6%；私营企业实现利润总额7329.3亿元，增长7.6%。5月份，规模以上工业企业实现利润同比增长0.7%。

对于近期其他省份已开始使用新增债置换存量债务的操作，媒体从消息渠道中获悉，近期化债政策确有突破，用新增专项债行使“特殊再融资债”的功能，已进入实操。此前，河南发行新增专项债，引发市场关注。机构指出，河南520亿专项债最新评级报告对资金用途做了修改，此外“一案两书”也未披露。

中共中央政治局6月27日召开会议，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。

利率债情况

图1、收益率和期限利差分位数

数据来源：iFinD

图2、收益率

数据来源：iFinD

图3、期限利差

数据来源：iFinD

转债市场

今日转债市场出现小幅上涨，中证转债指数上涨0.36%，东财可转债等权指数上涨0.40%。今日转债市场成交额619亿元，交额相比上个交易日小幅上升。A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.73%，深成指跌0.01%，创业板指跌1.16%，北证50指数涨0.36%，沪深京三市成交额7060亿元，其中沪深两市7033亿元，较上日放量769亿元。两市超3000只个股上涨。板块题材上，铜缆高速连接、消费电子、国防军工、特高压、中船系板块涨幅居前。行业方面，今日行业方面，国防军工、石油石化、有色金属、公用事业、通信等行业有所上涨，非银金融、食品饮料、房地产、美容护理行业略有调整。 

今日铜缆高速连接相关概念标的涨幅居前。英伟达将在今年11月开始交付GB200给其用户。对于铜缆线缆组件的需求，预计会在7月底实现量产。根据英伟达的预测，该产品的年度价值量将达到约30亿美元。具体来说，背板线缆的单个价值量大约为六万美元 ，而区域内的条线价值则约为三万美元一个柜，总计约10万美元一个柜，这都是基于NV72架构并考虑了多个可扩展版本的情况。由于GB 200采用的是新架构，因此涉及的所有芯片连接器和背板连接器均具有安费诺的专利权。目前安费诺已授权泰克和莫氏两家公司生产相关产品 ，正在进行图纸和技术转移阶段，预计产品化的首个模式还需要半年左右的时间才能推出可使用产品。然而，具体的市场份额分配将由英伟达根据三家供应商的售价、供货能力和供应链状况通过竞标形式在明年一季度最终确定。建议关注铜缆高速连接相关供应商的转债标的。

三部门提高自香港澳门进境居民旅客携带行李物品免税额度。财政部、海关总署、税务总局发布公告称，拟提高自香港澳门进境居民旅客携带行李物品免税额度：对自香港、澳门进境，年满18周岁的居民旅客，携带在境外获取的个人合理自用行李物品，总值在12000元以内（含12000元）的予以免税放行。同时，在设有进境免税店的口岸，允许上述旅客在口岸进境免税店购买一定数量的免税商品，连同在境外获取的个人合理自用行李物品总值在15000元以内（含15000元）的予以免税放行。从澳门经“一线”进入横琴粤澳深度合作区时，居民旅客携带行李物品按现行规定执行；从横琴粤澳深度合作区经“二线”进入内地时，居民旅客携带行李物品免税额度，按照本公告第一条执行。除上述涉及行李物品免税额度的调整外，对短期内多次来往香港、澳门地区的旅客携带行李物品的有关规定，以及其他现有规定维持不变。临近暑假假期，旅游消费需求复苏，叠加相关免税政策提升，利好相关旅游出行板块，建议关注交通运输和旅游消费相关转债标的。

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