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宏观方面

本周利率市场整体呈现震荡下行态势，原因或在于估值赔率胜率的性价比抬升、央行释放呵护资金面的信号以及外部信息冲击导致。

本周重要事件：

1、我国5月PMI公布

2、央行月中公布买断式逆回购

3、央行公布各项工具流动性投放情况

4、中美领导通话

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会5月31日发布数据，5月份制造业采购经理指数（制造业PMI）为49.5%，比上月回升了0.5个百分点，预期值49.5%，与预期值持平；非制造业商务活动指数（非制造业PMI）录得50.3%，比上月回落了0.1个百分点，预期值50.6%，小幅低于预期。5月PMI数据整体符合预期。

总的来说，在经历了一季度开门红后，在4月PMI水平受到外部冲击出现大幅回落的情况下，本月呈现回升态势表现较好，但处于预期之内。由于关税摩擦处于暂缓期，叠加一揽子金融政策，经济环比再度好转。也也处于相对弱修复态势，虽然制造业PMI回升，但依然处于荣枯线之下，EPMI环比上行1.6个点，但51.0的读数仍是历史同期第三低，BCI环比小幅上行0.2个点，读数也仍处低位。目前存在的潜在问题一方面在于修复斜率以及增长弹性，另一方面在于特朗普政府的对外政策不确定性，对于资本市场而言仍存在较大的变数。

2025年6月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），从业务公告改为招标公告，一方面展现出对资金面的呵护，另一方面也提升了信息的透明度。另外，货币政策工具新增每月中央银行各项工具流动性投放情况，5月为首月。

数据来源：央行

截止日期：2025年6月6日

6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。

国家主席习近平指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎，也证明对话和合作是唯一正确的选择。双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果。对此，中方是有诚意的，同时也是有原则的。

中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。

国家主席习近平强调，美国应当慎重处理台湾问题，避免极少数“台独”分裂分子把中美两国拖入冲突对抗的危险境地。

特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。美中合作可以做成很多好事。美方将继续奉行一个中国政策。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。美方欢迎中国留学生来美学习。

习近平欢迎特朗普再次访华，特朗普表示诚挚感谢。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。

数据来源：同花顺iFinD

截止日期：2025年6月6日

高收益债数据：

周四（6月5日），信用债高收益成交总量122.00E，较周三上升2.08%；其中，城投债成交量74.88E，增加2.90%；山东成交量26.37E，较周三降低0.88%，此外，贵州、四川成交量较高，分别为7.82E及6.17E。地产债成交量6.50E，减少46.65%；其他产业债成交量40.62E，增加17.51%。

市场新闻跟踪：

据证券时报，香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，并会制订稳健的风险管理措施。有关措施将进一步丰富香港市场的产品选项，同时确保交易以有序、透明且安全的方式进行。另外，出于虚拟资产市场最新发展情况，财经事务及库务局将发表第二份发展虚拟资产政策宣言。同时，会进一步优化基金、单一家族办公室和附带权益的优惠税制，包括将虚拟资产纳入可享有税务宽减的合资格交易。

今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨0.11%，可转债等权指数上涨0.03%。今日转债市场成交额692.89亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.04%，深成指跌0.19%，创业板指跌0.45%，北证50指数跌0.53%。全市场成交额11772亿元，较上日缩量1398亿元。全市场超2600只个股上涨。板块题材上，有色金属、民爆、农化制品、海南自贸区板块涨幅居前；兵装重组、美容、IP经济等新消费板块跌幅居前。

今日有色板块表现较好。4月以来，伴随金价大幅上涨，金银比由94快速上涨至110，创下2000年以来的次高峰，2000年以来，黄金牛市中后段，白银价格伴随金银比的修复，具有极大的弹性空间。2003年6月-2004年3月，银价涨幅75%，同期金价涨幅17%。2005年9月-2008年2月，银价涨幅190%，同期金价涨幅123%。2008年11月-2011年4月，银价涨幅393%，同期金价涨幅118% 。2020年4月-2020年8月，银价涨幅100%，同期金价涨幅24% 6月2日-5日，白银价格短期上涨9%至36美元/盎司，强势创下2012年以来新高，从盘面上看，多空力量或发生扭转，白银在历次牛市中突破前高后往往迎来加速上涨。建议关注有色板块中受益白银价格上涨的相关转债标的。

近期数据要素算力板块涨幅较好。根据新闻联播报道，我国计划在北京、浙江、安徽等地部署建设10个国家数据要素综合试验区，这些试验区将承担着重要的先行先试任务，重点支持各地在培育数据经营主体、繁荣壮大数据市场等方面进行积极探索，从而全面释放实体经济与数字经济深度融合的效能，推动数据要素在经济高质量发展中的关键作用。与此同时，国务院近日发布了《政务数据共享条例》，该条例将于2025年8月1日起正式施行。这是我国首次从国家层面以行政法规的形式，对政务数据共享的体制、规则、保障措施以及法律责任等进行了明确和规范。这一举措将为政务数据的高效流通和共享提供坚实的法律依据和制度保障，进一步优化数据要素的配置和利用效率。从宏观层面来看，数据要素相关政策的频繁出台，为产业发展提供了强大的政策催化。中国的公共数据在全社会数据资源中占比超过70%，这意味着我国天然具备显著的数据资源比较优势。随着国产算力的不断突破以及算法平权的逐步实现，中国的人工智能战略有望迎来新的转型方向，即充分发挥我国庞大的数据资源优势，加快建设高质量数据集。这些数据集将充分激活面向企业端（B端）和政府端（G端）的应用场景，尤其是在生产制造、商贸流通、政务等关键领域，数据要素的应用将为这些行业带来全新的发展机遇和创新动力。建议关注数据要素板块转债标的。

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