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本周利率市场整体呈现震荡上行态势，原因或在于权益资产表现强势以及未来增量预期带动风险偏好提升等原因导致。我国权益市场在潜在关税摩擦升级环境中具备一定优势，相比其余国家我国权益市场更有望成为资金避风港。虽然债市出现了连续的调整，但是中长期债市胜率还是有所保障，长期投资逻辑或仍未发生根本性的转变。权益资产如此强势的情况下债市回调幅度整体偏窄。静待7月中上旬再次对当前基本面情况进行证实，以及后续的政治局会议以及再降息的预期交易。

本周重要事件：

1、我国6月通胀数据公布

2、美联储会议纪要公布

6月居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降转为上涨0.1%，预期值-0.1%，前值-0.1%；环比-0.1%，预期值0.0%，前值-0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升，上涨0.7%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。

全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.6%，预期值-3.2%，前值-3.3%，降幅比上月扩大0.3个百分点，环比下降0.4%，降幅与上月相同；工业生产者购进价格（PPIRM）同比下降4.3%，环比下降0.7%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降2.9%。

总的来说，本次CPI数据食品项、非食品项环比均强于去年同期，表现优于季节性，对CPI同比读数形成支撑。但PPI跌幅继续走阔。后续仍需进一步观察政策发力的方向和力度。

美联储6月会议纪要定于北京时间周四凌晨02:00公布。6月议息会议中，美联储官员们将利率维持在4.25%-4.50%之间，并表示年底前可能会有两次降息。不过官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。虽然一些与会者指出，关税将导致物价一次性上涨，不会影响长期通胀预期，但大多数与会者认为，关税可能对通胀产生更持久的影响。

FOMC一致投票决定将利率维持在4.25%-4.5%的区间，为连续第四次按兵不动，这再次引发了美国总统特朗普的批评，他多次呼吁降低借贷成本。6月FOMC会议后公布的新利率预测显示，19位官员中有10位预计今年底前至少会有两次降息，有7位政策制定者预计2025年不会降息，另外两位预计将有一次降息。

会议纪要还暗示，无论是主张降息还是维持现状的美联储官员，都认为当前利率水平可能并未明显高于中性利率，即既不刺激也不抑制经济增长的利率。这意味着，即使官员们在未见重大经济恶化的情况下恢复降息，他们也可能只会进行有限次数的小幅调整。

目前的经济数据尚未显示出关税带来广泛影响，下一轮重要数据是美国6月CPI（7月15日公布）。