东兴养基场

才智东方稳财民兴

债市笔记 | 美联储释放鹰派信号，海外市场波动加剧

日期：2022-01-06

点击关注

东兴基金微固收

美联储隔夜公布的会议纪要显示，其在12月的会议上开始计划开始削减其持有的债券，会议成员说，在美联储开始加息后的某个时候，可能会开始削减资产负债表。

该会议纪要中出现比较大的超预期部分，因此也令海外市场反映强烈。10年期美债收益率大幅上行至1.71%，实际利率上行至-0.82%，二者均接近疫情后的最高点。风险资产在紧缩预期的带动下同样出现较大幅度的下跌，隔夜美股市场纳斯达克指数大跌3.34%，标普500指数跌1.9%。

纪要当中超预期的部分主要是两点：一是关于加息的进程，许多与会者认为劳动力市场的恢复速度令加息条件可能更快得到满足，纪要公布后美债衍生品市场所反映的3月份加息概率上行至80%附近，这比最初市场所预期的美联储加息时点来的更早；二是关于缩表，美联储收紧货币政策的三个阶段分别是缩减QE规模、加息和缩表，本次纪要中显示与会者认为在开始加息后，相对较短的时间开启缩表可能是更合适的。

本次纪要的信息中，几乎所有信号都指向鹰派的方向，显示无论是加息的速度还是缩表的时点都早于市场之前的预期，这也是这一次市场反应较大的主要原因。对应到国内的货币政策，我们认为主要应强调两个方面：一方面是国内政策以我为主的空间应大于其他新兴市场国家；另一方面是如果更佳平衡货币政策与全球市场的联动，年初宽松的窗口可能更加珍贵。

2020下半年以来，我们能够发现较高的经常账户顺差和偏高的结售汇顺差并没有对应央行外汇占款科目相应的增长。相对应的，我国银行、企业等民间部门持有的对外资产比重相应提升，目前已成为我国对外资金运用的主体，这有助于优化我国对外投资及收益的结构，也有助于民间部门提升对外资产负债的匹配度”。

在央行减少汇率市场干预的情况下，高顺差对应的不再是官方储备资产的大幅增加，而是更多的转化为民间部门对外资产，国际收支的自平衡更加稳固。美联储加息的预期仍在强化，投资者很容易习惯的联想到上一次美联储在2017年的加息和同期国内的货币政策收紧。但市场的机制和政策框架都有了较多的变化，政策以国内宏观基本面为主的空间比之前要更大。

另一方面，参照以往的历史经验，国内政策在美联储Taper阶段放松是有先例的，并且是压力最小的窗口，之后美联储真正进入到加息周期甚至是缩表阶段后，虽然仍然存在以我为主的空间，但至少面临的压力会有所增大，也增加了宽松的不确定性，所以美联储收紧的节奏加快后，同时也可能意味着今年年初的窗口会更加关键。

【特别声明】

1.本文内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。

2.本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。

3.本文中所有数据均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。

4.基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。

欢迎关注

东兴基金官方网站

http://www.dxamc.cn/

上一篇：债市笔记 | 本周市场回顾下一篇：债市笔记 | 市场对于2022年，有哪些一致预期？

分享到：

关闭