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上周指数震荡蓄势，沪指小幅攀升，收于3400点附近。但结构上，大小盘分化明显。受退市新规将于明年初正式执行的消息影响，小盘股波动放大，但监管层及时向市场解释新规影响有限，小盘股逐步稳定。银行等蓝筹板块年末在估值切换等因素下，上周明显走强，带动指数震荡走高。国内来看，11月利润当月同比跌幅较前月继续收窄，从驱动因素来看，量价利润率均有边际改善，且库存数据反映出当前处于被动去库阶段，对经济也是一个积极的信号。此外政策继续加码，专项债管理机制优化，各省在申请专项债时，可更方便因地制宜申报项目，投向将更多元，更易寻找适合本地区的特色项目。海外由于假期因素较为平淡，但随着岁末年初临近，美国政府班子交替预计将引起市场更多关注。具体来看：

统计局公布11月份工业企业利润数据，2024年1-11月规上工业企业利润累计同比增速为-4.7%，虽然较前一月的-4.3%回落，但从当月增速来看，11月利润同比由10月的-10.0%收窄至-7.3%，跌幅继续收窄。得益于一系列稳增长政策的发力，整体企业利润同比持续改善。从影响因素来看，得益于一系列稳增长政策，量价齐升，利润率持续修复驱动利润边际继续改善。量对利润的贡献再次转增，11月规上工业增加值同比由10月的5.3%回升至5.4%。价格对利润的拖累也有所边际改善，随着前期基数效应减弱，11月PPI同比增速由-2.9%回升至-2.5%。11月营收利润率累计值由10月的5.29%继续回升至5.40%；当月值由5.44%提升至6.38%，已经高于2022年同期，当月利润率同比跌幅收窄驱动利润显著改善。从影响利润率的因素来看，单位成本下降较快，而单位费用也有一定程度回落，整体利润率明显改善。

此外，国内政策层面也继续释放积极信号，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。《意见》一是大幅扩大了专项债的投向领域和资本金使用范围；二是扩大了专项债偿付的安全边际，为未来专项债规模打开空间上限创造了条件；三是下放部分地区专项债审批自主权、明确往年通过申请的在建项目无需重复申报、并从一年一审变为“常态化申报、按季度审核”。这三项改革有助于解决近年专项债符合条件的项目缺乏、发行节奏偏慢的堵点，有助于显著提升专项债使用效率。对金融市场来说，一则需要关注改革对于明年财政节奏的影响；二则需要关注可能受益于专项债“扩容”的行业。

海外方面，由于假期影响，上周海外市场波动较小。美国上周初请失业金人数降至一个月以来的最低水平，符合美国劳动力市场正在降温但仍处于健康状态的情况，这可能会使美联储官员在短期内不会进一步降息。再加上美联储12月鹰派降息，美元指数继续高位震荡，人民币弱势整理。而考虑到美国新一届政府班子即将在1月份到位，市场预计将更加关注特朗普政府给全球经贸领域带来的影响。

2024年即将过去，A股市场无疑是波动较大的一年。自9月份中美货币政策共振宽松后，市场流动性趋于宽松，基本面尚在低位的情况下，股票市场充分受益于充裕的剩余流动性，行情持续演绎。往后看，考虑到当下广义流动性和微观流动性环境均较为宽松，且指数已经围绕当前中枢平台反复震荡，因此跨年行情仍然值得期待。方向上，预计资金仍然倾向于关注产业趋势向上，未来想象空间较大，短期业绩难以证伪的科技类板块。此外，高股息板块在利率下行的环境下继续具有吸引力。