国家统计局公布的数据显示，3月制造业PMI为50.5%，前值50.2%；非制造业PMI为50.8%，前值50.4%。总体来看，稳增长政策效果逐步体现，制造业PMI延续回升态势，非制造业PMI总体仍保持扩张。

供需格局延续改善，制造业PMI持续回升。3月制造业PMI较前值进一步上行0.3个百分点至50.5%，连续2个月运行在荣枯线以上。产需方面来看，3月制造业PMI数据显示生产端继2月之后持续回升，较前值回升0.1个百分点，录得52.6%；需求方面，新订单和新出口订单分别为51.8%和49.0%，前值分别为51.1%和48.6%，新订单回升0.7个百分点，新出口订单回升0.4个百分点。在手订单有所回落至45.6%，前值为46.0%。考虑到2025年1-2月PMI均值改善幅度明显高于季节性水平，在此基础上3月PMI仍在扩张区间进一步改善，显示稳增长政策效果逐步体现，国内经济景气水平进一步回升。

价格方面，主要原材料购进价格和出厂价格分别为49.8%和47.9%，整体价格水平有一定的回落，其中成本价格回落1.0个百分点，出厂价格回落0.6个百分点；库存方面，原材料库存及产成品库存分别为47.2%和48.0%，原材料库存较上月回升0.2个百分点，产成品库存回落0.3个百分点，企业生产经营活动预期回落0.7个百分点至53.8%，生产预期回落，但仍处高位。大、中、小型企业PMI分别为51.2%、49.9%、49.6%，前值分别为52.5%、49.2%、46.3%。大型企业PMI持续扩张但增速有所放缓，中小型企业边际改善相对明显，尤其是小型企业大幅回升3.3个百分点，其中小型企业生产指数和新订单指数分别为50.8%和49.8%，均较上月显著回升。

居民消费意愿增强，建筑活动稳步推进，非制造业PMI保持扩张。3月非制造业PMI为50.8%，较上月上升0.4个百分点，延续边际上行走势。3月服务业商务活动指数为50.3%，环比上升0.3个百分点。居民消费意愿增强，以旧换新叠加消费补贴激活居民线下消费场景，零售业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显上升。3月建筑业商务活动指数为53.4%，环比上升0.7个百分点，连续2个月边际上行且处于扩张区间。其中房屋建筑业和土木工程建筑业活动均保持在临界水平以上，商务活动指数均超出54%，表明基建及地产施工进度或均有加快。

3月PMI数据印证我国经济回升向好趋势，供需改善与结构优化并行。在稳增长政策护航下，我国经济有望持续复苏。近期A股市场在外部不确定性、财报季预期等因素影响下，延续了震荡回调的走势，市场情绪较为谨慎。一方面，市场进入财报披露窗口期，投资者对上市公司业绩关注度有所提升，部分投资者选择谨慎观望。另一方面，特朗普公布的对等关税政策，引发亚太股市波动，对A股市场情绪也产生了一定的负面影响。往后看，随着稳增长政策加快落实，经济基本面持续改善，投资者对业绩的疑虑逐步消除，市场在震荡整固后有望重回上行趋势。在当前市场环境下，高股息资产、防御性板块可能会有较好的相对收益。另外，尽管科技板块近期有所回调，但长期来看，科技创新仍是全年投资主线，建议投资者可逢低布局，关注AI算力、应用等细分领域。