东小兴周报 | 一季度经济数据超预期,关注4月政治局会议的政策安排


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上周A股市场呈现震荡分化走势,上证指数在八连阳后进入震荡阶段,围绕3300点附近展开多空争夺;深成指走势相对较弱,受到科技股调整等因素影响,波动中略有下行。具体来看,上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周涨幅分别为+1.19%、-0.54%、+0.59%、-0.64%、-0.31%,两市周度成交额5.38万亿元,日均成交1.08万亿元。上周申万一级31个行业中,银行、房地产、综合涨幅靠前,而国防军工、农林牧渔、计算机表现相对较弱。
国家统计局公布的数据显示,2025年一季度国内生产总值同比增长5.4%,前值5.2%。2025年3月规上工业增加值同比增长7.7%,前值5.9%。1-3月城镇固定资产投资同比增长4.2%,前值4.1%。2025年3月社会消费品零售总额同比增长5.9%,前值4.0%。整体来看,我国经济复苏的态势较为强劲,国民经济实现良好开局。
工业生产:景气度大幅提升,高技术制造业表现突出。3月,规模以上工业增加值同比增长7.7%,较1-2月累计增速5.9%明显加快。分项来看,制造业增加值同比增长7.9%,增速较前值上涨1.0个百分点;采矿业增加值同比增长9.3%,较前值显著提升5.0个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增速为3.5%,较前值回升2.4个百分点。分行业来看,3月份41个大类行业中有39个行业增加值保持同比增长。煤炭开采和洗选业同比增长10.6%,石油和天然气开采业增长6.8%,黑色金属冶炼和压延加工业增长7.7%,有色金属冶炼和压延加工业增长6.5%。此外,高技术制造业同比增长10.7%,较前值增长1.6个百分点,表现更为突出。未来随着新型工业化进程加速,高技术制造业有望进一步引领工业增长。
固定资产投资:基建和制造业支撑明显,房地产边际改善。1-3月城镇固定资产投资累计同比增长4.2%,较1-2月回升0.1个百分点。随着地方政府专项债发行提速,财政支出对基建形成有力支撑,推动基建投资进一步改善。1-3月制造业投资累计同比增长9.1%,较1-2月加快0.1个百分点,主要受益于大规模设备更新改造政策的持续推进,使得整体制造业稳中有升。1-3月房地产开发投资累计同比下降9.9%,降幅较1-2月扩大0.1个百分点。可喜的是,1-3月商品房销售面积和销售额降幅有所改善,同比分别下降3.0%、2.1%,降幅较前值继续收窄2.1和0.5个百分点。未来需继续加大财政政策支持力度,推动重大项目落地,同时稳定房地产市场预期,促进投资全面回暖。
消费市场:政策拉动显著,内需潜力持续释放。3月社会消费品零售总额同比增长5.9%,增速较前值上升1.9个百分点。商品零售同比增长5.9%,较前值增加2.0个百分点;随着居民社交消费持续恢复,餐饮收入同比增长5.6%,较前值上涨1.3个百分点。3月作为传统汽车销售旺季,汽车类商品零售同比上涨5.5%,较前值大幅增长9.9个百分点。同样受“以旧换新”政策刺激,3月家电类商品零售同比增速高达35.1%,较前值大幅扩大24.2个百分点。消费的强劲增长,既得益于“以旧换新”等促消费政策的落地,也反映出居民消费信心逐步恢复。未来需进一步优化消费环境,培育新型消费,释放更大内需潜力。
一季度GDP同比增长5.4%,超出市场预期,展现出中国经济的强大韧性和复苏动力。3月数据显示经济基本面持续改善,特别是“两新”政策持续起效,内需消费增长成效显著。尽管外部环境复杂性和不确定性上升,我国经济延续回升向好势头仍具备坚实基础。近期市场在“国家队”积极入市的支撑下企稳回升,表现出较强韧性与修复动能。值得注意的是,随着关税利空因素逐步消化,市场对宏观政策的预期显著提升。4月底计划召开的中央政治局会议,其定调与政策安排将成为影响市场变化的关键。无论是财政政策的加快落地,还是货币政策的进一步宽松,抑或是产业政策的优化调整,都将对市场偏好和资金流向产生影响,或成为突破当前市场走势、引领新一轮行情的关键变量。从市场风格来看,在趋势明朗之前,结构性行情和热点轮动的特征或将延续,市场短期难以形成全面普涨的局面。投资者关注的防御性板块,除了银行和贵金属外,消费领域中的必需消费品行业,如食品饮料中的乳业等也具有较强的防御属性。随着五一假期临近,旅游酒店等消费行业有望迎来业绩兑现期,可适当关注相关龙头企业的投资机会。


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