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东小兴周报 | 物价稳步回升,市场有望延续震荡上行格局

日期:2026-01-19

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A股周度表现
























A股市场延续年初以来的强势运行基调,整体呈现冲高震荡、量能维持高位、板块轮动加速的格局,市场做多情绪保持活跃,同时阶段性调整压力有所显现。本周市场交投热度持续攀升,单日成交额有四个交易日突破3万亿元大关,创下年内量能新高。量能的持续放大,一方面反映出内外资资金的积极进场,北向资金延续净流入态势,公募基金新发规模提升也为市场带来增量资金;另一方面也体现出资金博弈加剧,板块间的资金分流效应明显,部分资金从短期涨幅过高的标的转向低位补涨板块。具体来看,上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周涨幅分别为-0.45%+1.14%-0.57%+1.00%+2.58%,两市周度成交额17.12万亿元,日均成交3.42万亿元。上周申万一级31个行业中,计算机、电子、有色金属表现较好,而国防军工、房地产、农林牧渔表现相对较弱

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大势研判
























居民消费持续恢复,12CPI同比涨幅扩大;工业领域供需结构逐步优化,PPI环比延续上涨态势。随着“反内卷”政策持续发力显效以及市场供需关系的进一步改善,物价水平有望呈现温和回升态势。年初以来,A股市场整体呈现强势上行走势,主要股指屡创阶段新高,市场活跃度显著提升。投资者情绪明显回暖,市场风险偏好持续改善,场内赚钱效应凸显,带动增量资金加速入市。从资金结构看,北向资金持续净流入,两融余额稳步攀升,公募基金发行逐步回暖,多方力量形成合力,共同推动成交量能持续放大。需要注意的是,在短期指数快速冲高、成交量显著放大的背景下,市场也需要警惕潜在的技术性调整风险。中长期来看,阶段性的震荡整理更有利于A股市场夯实上涨基础,推动行情向纵深发展。建议投资者关注业绩确定性强、估值合理的优质标的,把握市场震荡过程中带来的布局机会
  03
策略观点
























国家统计局公布的数据显示,12月居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.8%,较上月扩大0.1个百分点,环比上涨0.2%,较上月扩大0.3个百分点,主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.9%,较上月收窄0.3个百分点,环比上涨0.2%,较上月扩大0.1个百分点。

CPI同比涨幅扩大,核心价格持续修复。12CPI同比上涨0.8%,较上月回升0.1个百分点,环比上涨0.2%,较上月回升0.3个百分点。12月食品价格上涨1.1%,涨幅比上月扩大0.9个百分点,对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点。能源价格下降3.8%,降幅比上月扩大0.4个百分点,其中汽油价格降幅扩大至8.4%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%,涨幅连续4个月保持在1%以上。服务价格上涨0.6%,影响CPI同比上涨约0.25个百分点。扣除能源的工业消费品价格上涨2.5%,影响CPI同比上涨约0.63个百分点。CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%,环比上涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响。扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%,影响CPI环比上涨约0.16个百分点。其中,提振消费政策效果持续显现,叠加元旦临近,居民购物娱乐需求增加,通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格均有上涨,涨幅在1.4%-3.0%之间;受国际金价上行影响,国内金饰品价格上涨5.6%。能源价格下降0.5%,其中受国际油价变动影响,国内汽油价格下降1.2%,影响CPI环比下降约0.04个百分点。食品价格上涨0.3%,影响CPI环比上涨约0.05个百分点。

PPI同比降幅收窄,环比涨幅扩大。12PPI同比下降1.9%,较上月收窄0.3个百分点,环比上涨0.2%,较上月扩大0.1个百分点,连续3个月上涨。12PPI同比降幅收窄,主要是国内各项宏观政策持续显效,部分行业价格呈现积极变化。一是全国统一大市场建设纵深推进,相关行业价格同比降幅持续收窄。煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格降幅比上月分别收窄2.9个、1.2个和0.4个百分点。二是新质生产力培育壮大,带动相关行业价格同比上涨。外存储设备及部件价格上涨15.3%,生物质液体燃料价格上涨9.0%,石墨及碳素制品制造价格上涨5.5%。三是消费潜力有效释放,带动有关行业价格同比上涨。工艺美术及礼仪用品制造价格上涨23.3%,运动用球类制造价格上涨4.0%,中乐器制造价格上涨2.0%12PPI环比延续上涨态势,供需结构改善带动部分行业价格上涨。煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%0.8%;锂离子电池制造价格上涨1.0%,水泥制造价格上涨0.5%。另外,输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%2.8%;国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%0.9%

总体来看,居民消费持续恢复,12CPI同比涨幅扩大;工业领域供需结构逐步优化,PPI环比延续上涨态势。随着“反内卷”政策持续发力显效以及市场供需关系的进一步改善,物价水平有望呈现温和回升态势。年初以来,A股市场整体呈现强势上行走势,主要股指屡创阶段新高,市场活跃度显著提升。投资者情绪明显回暖,市场风险偏好持续改善,场内赚钱效应凸显,带动增量资金加速入市。从资金结构看,北向资金持续净流入,两融余额稳步攀升,公募基金发行逐步回暖,多方力量形成合力,共同推动成交量能持续放大。不过,需要注意的是,在短期指数快速冲高、成交量显著放大的背景下,市场也需要警惕潜在的技术性调整风险。一方面,沪指在突破4100点后,部分前期涨幅较大的板块和个股积累了一定的获利盘,获利了结压力有所上升,可能引发板块间的轮动和指数的阶段性波动;另一方面,从估值角度来看,部分热门板块的估值水平已回升至历史中枢上方,估值修复的空间有所收窄,市场需要时间消化估值压力。中长期来看,阶段性的震荡整理并非坏事,反而更有利于A股市场夯实上涨基础,推动行情向纵深发展。首先,震荡整理能够有效消化短期获利盘,缓解市场的短期波动压力,避免行情因过快上涨而透支后续动能,为市场后续上行预留空间。其次,震荡过程也是市场风格切换和板块轮动的过程,资金会从短期涨幅过高的板块逐步向估值合理、基本面改善的板块迁移,这有利于提升行情的持续性和稳定性。更为重要的是,震荡整理期是基本面持续改善与估值消化的关键窗口期。在此期间,宏观经济复苏的趋势有望进一步确认,企业盈利修复的动能将持续释放,上市公司的业绩表现将逐步验证股价的上涨逻辑,从而让估值水平与基本面更加匹配。这种“基本面+估值”的良性匹配,能够有效提升市场的投资价值,吸引更多长期增量资金的关注。综上所述,短期来看,A股市场或因前期快速上涨面临一定的震荡调整压力,但这恰恰是市场“换挡提速”的必经阶段。随着基本面的持续改善、估值的逐步消化以及增量资金的持续入场,A股市场后续有望延续震荡上行的格局。对于投资者而言,不必过分纠结于短期的指数波动,更应聚焦于基本面,关注业绩确定性强、估值合理的优质标的,把握市场震荡过程中带来的布局机会。



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