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东兴基金市场点评（2021/7/19-2021/7/25）

日期：2021-07-26





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东兴周观察
2021.7.19-2021.7.25

Part1 市场回顾
上证指数上周上涨0.31%，报收3550点；深证成指上涨0.38%，报收15029点；创业板指数上涨1.08%，报收3470点；两市周度成交额5.98万亿元，日均1.2万亿元，周度成交额比前一周6.11万亿元略有回落，日均成交额与前一周基本持平。

北向资金流入118.23亿元，较前一周的16.69亿环比大幅提升，其中沪股通流入54.69亿元，深股通流入63.54亿元。上周表现较好的行业为周期和新能源板块，有色、钢铁、电气设备为涨幅前三行业，房地产板块上周跌幅最大，科技板块中的计算机、传媒行业也跌幅居前。
Part2 市场展望
【近期观点】
美国国内通胀高企：今年年初以来美国CPI快速攀升，目前已经达到较高水平，美国6月CPI环比上涨0.9%，是2008年6月份以来最大环比涨幅；但目前美国经济尚未完全恢复，因此，美联储对于Taper和加息始终小心翼翼。同时这轮通胀背后的另一大原因在于关税，美国消费者承担了对中国商品加征关税近92.4%的成本。美国财长耶伦接受《纽约时报》采访时质疑前总统特朗普所加征的关税是否明智。
 
上周河南地区强降雨引发多地自然灾害。2020年河南实现名义GDP总额占全国之比5.4%，农业生产和工业生产占河南经济比例较高，预计受本次自然灾害的影响较大。若一周后降水量再次升高，华北地区在上游原材料供给端的压力可能将扩大工业原材料在年内的通胀压力。华北地区异常天气若得到缓解，预计对资本市场影响也较小。
 
二季度以来，市场风格明显向高景气、高成长偏移。从公募基金中报来看，食品饮料、医药生物、电子、电气设备、化工持仓前五大行业持仓集中度大幅提升。持仓整体从茅指数调仓到宁组合：21Q2基金重仓股中宁组合指数成分股持股市值占比环比上升7.9个百分点至22.9%，茅指数成分股占比下降2.8个百分点至44.9%。

持仓变化的背后除了产业本身的高景气数据支撑外，也有政策的保驾护航。《中共中央国务院关于新时代推动中部地区高质量发展的意见》22日发布，提出推动先进制造业和现代服务业深度融合。建议关注低仓位基金大幅加配的半导体以及超配比例不高且景气度不低的：机械、汽车、风电等。

【中长期观点】
中长期来看，我们对市场保持谨慎乐观，下半年美债利率大概率走高，市场波动率可能加大，美国经济将强劲复苏，美元指数有望开始走强，国内货币环境预计保持中性，但财政开支投放会带来狭义流动性的边际收紧，因此我们认为今年A股没有普遍性提升估值的动能，但同时下跌空间也有限，预计接下来数月大盘指数将维持震荡走势，A股下半年将呈现出波段性和结构性的投资机会，操作难度较大。

中长期来看，通胀有可能超预期，后续资金面边际收紧对市场有一定压力，但景气长期向好的行业和公司值得长期配置。

【策略配置】
从市场表现来看，此轮反弹过程中，市场风格有所变化，同时行业轮动也比较频繁，我们认为应该均衡配置：
一是受益短期流动性相对宽松，同时行业景气度较高，并且长期空间广阔的新能源、医药等。
第二，随着经济复苏和利率上行趋势预期，金融板块的配置价值逐步凸显。
第三，受益经济复苏且供给偏紧，大宗商品预计将继续保持高位，周期板块具有阶段性投资机会。
第四，随着疫苗的普及注射会进一步放开，服务业将继续修复，关注具有景气修复和行业整合共振的行业头部公司。

【风险提示】
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然一定的压力，如果全球货币收紧有可能会对市场造成短期的冲击。

END
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