近期市场点评

 才智东方 稳财民兴 

东兴基金市场点评（2021/11/15-2021/11/21）

日期：2021-11-22



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Part1 市场回顾
上证指数上周上涨0.6%，报收3560.37点；深证成指上涨0.32%，报收14752.79点；创业板指下跌0.33%，报收3419点。两市周度成交额5.55万亿元，日均成交1.11万亿元，周度成交额比前一周小幅上升3.7%。

北向资金上周净流入111.84亿元，其中沪股通流入0.46亿元，深股通流入111.37亿元。上周申万一级行业中，食品饮料、纺织服装和钢铁涨幅居前，跌幅较大的行业为农林牧渔和非银金融。
Part2 市场展望
【近期观点】


10月经济数据显示地产下行、出口回落，而消费复苏之路仍长，明年就业压力有所加大。上周召开的经济形势专家和企业家座谈会，会议重提“六稳”、“六保”，强调激发各类市场主体活力，跨周期政策调节以确保经济稳增长的必要性提升。

中美元首举行视频会晤，两国关系进一步缓和。本次会晤传递出中美关系稳定向好的积极讯号，而后期的关税豁免则是具体的表现之一，预计近期中美两国将有更多的互惠经贸政策落地。

产业方面“新旧分化”显著：监管层接连发声，房地产信贷环境回暖，并已出现拐点，按揭端也有放松迹象。房地产行业中短期内仍处于政策收紧期，虽然会有局部纠偏的可能，但政策方向不会改变。而国常会决定在前期设立碳减排金融支持工具基础上，再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，再一次彰显了我国采取多种金融手段促进节能减排政策落地的决心。

流动性方面，央行发布第三季度货币政策执行报告，新增“增强信贷总量增长的稳定性”表述，“稳信用”预期强化。

另外，上周北交所正式开市，除新股首日开门红外，北交所公司普遍收跌。第一，前期预期较高，开市前首批登陆北交所的标的普遍已经获得较高的超额收益；第二，公募基金的北交所配置仍处于显著的低配阶段，整体的市场定价效率仍有待提升。

10月下旬以来小盘成长风格占优，主要得益于相对宽松的流动性环境，叠加政策和盈利的“真空期”，市场仍有结构性机会，建议关注低估值、高景气延续和困境反转三大主线。

【中长期观点】


中长期来看，经济环境压力仍然比较大，PPI-CPI剪刀差收敛。经济下行并未出现明显拐点，地产部门是最主要的下拉因素，历史上三轮典型的地产下行周期持续一年左右，期间对经济冲击显著，目前处于地产下行周期的初期。出口、基建、消费、工业等部门很难形成合力，总体是不瘟不火的状态，后续仍然需要等待政策层面的调整。

中长期来看，我们对市场保持谨慎乐观。经济下行压力下，货币端仍将维持宽松。在“宽货币、稳信用”环境下，历史复盘表明最好的风格是成长，其次是消费。因此，高景气、高增速的板块将再次成为市场主线，而科创、科技正是其中代表。中长期，中美大国博弈背景下，以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科创”方向最能顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景，将是最鲜明的时代主线。科创也将类似创业板，走出独立的结构牛。

【策略配置】

从市场表现来看，今年市场风格分化加大，市场风格变化比较剧烈和频繁，同时行业轮动也比较频繁，我们认为应该均衡配置：
一是受益短期流动性相对宽松，同时行业景气度较高，并且长期成长空间广阔的新能源、半导体等。
第二，随着PPI逐步见顶并向CPI传导，受益产品价格上涨和消费复苏的必须消费品板块值得重点关注。
第三，随着疫苗的普及注射会进一步放开，服务业将继续修复，关注具备困境反转预期的酒店、旅游等疫情受损板块。       

【风险提示】
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然存在一定的压力，如果全球货币收紧，有可能会对市场造成短期的冲击。
END
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