近期市场点评

 才智东方 稳财民兴 

东兴基金市场点评（2021/12/13-2021/12/19）

日期：2021-12-20



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Part1 市场回顾
上证指数上周下跌0.93%，报收3632.3635点；深证成指下跌1.61%，报收14867.55点；创业板指下跌0.94%，报收3434.34点。两市周度成交额5.82万亿元，日均成交1.16万亿元，周度成交额比前一周小幅下降。

北向资金上周净流入114.67亿元，继续大幅流入，其中沪股通流入69.53亿元，深股通流入45.141亿元。上周申万一级行业中，公用事业、传媒、煤炭涨幅居前，跌幅较大的行业为有色、家电、美容护理。
Part2 市场展望

【近期观点】

虽然上周政治局会议和中央经济工作会议相继召开，会议将“稳字当头、稳中求进”作为明年经济工作的主基调。美国美联储货币政策符合预期，但英国突然加息还是比较突然。

在全球货币收紧预期下，新兴经济体压力比较大，比如土耳其就出现了汇率大幅下跌，股市熔断，国内A股周五也出现了大幅下跌。但从未来的预期来看，国内稳经济的预期比较强烈，今年专项债后移加上明年的专项债前移，预计未来一段时间的财政、货币均有宽松支持，股市在经历了短期回调后，继续下跌的空间不大。

目前来看，在房住不炒的大框架下，稳经济的方向仍以基建为主，特别是新基建，以长期目标为代表的双碳政策肯定是未来的支持方向，绿色能源会持续不断的发力。证监会对北上资金开始加强监管，短期内可能会影响部分北上资金的行为，但从长期来看北上资金会变成真外资，也可能会变得更偏长期配置，有利于长期资金的稳定。

短期继续看好稳增长受益方向，地产上下游产业链及大金融的估值便宜，仍有较强的修复机会，以及内需发力下消费板块的基本面改善机会。

【中长期观点】

预计未来一到两个季度政策层面将更加积极地稳定经济，保持经济运行在合理区间，这将有助于修复市场对经济下行的悲观预期。目前地产处于下行周期的初期，尽管政策边际开始改善，但从历史上看，从政策底到数据上的实质性底部往往需要两个季度的时间，因此明年上半年地产投资增速仍有较大的下行压力。

为对冲地产投资的下行，预计基础设施投资将在岁末年初将开始积极发力，扩大内需战略也将陆续落地以提高消费部门对经济的贡献。因此，从未来两个季度的维度下看，在稳增长、宽信用的背景下，大消费、基建和大金融预计将成为市场博弈的主线。

中长期看，我们对市场保持谨慎乐观。经济重新运行至合理区间后，高质量发展的长期诉求将继续引导政策回归深层次的改革。而美国通胀压力不断加大下，美联储预计会加速缩债并在明年年中宣布加息，届时将会影响全球资金的风险偏好。中美大国博弈背景下，以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科创”方向最能顺应提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景，将是长期最鲜明的时代主线。

【策略配置】
从市场表现来看，今年市场风格分化加大，市场风格变化比较剧烈和频繁，同时行业轮动也比较频繁，我们认为应该均衡配置：

第一，稳增长受益下的新老基建，大金融以及地产上下游产业链，内需发力下的消费品板块值得重点关注。

第二，随着疫苗的普及注射会进一步放开，服务业将继续修复，关注具备困境反转预期的酒店、旅游等疫情受损板块。       

第三，受益短期流动性相对宽松，同时行业景气度较高，政策支持力度大，并且长期成长空间广阔的新能源、半导体等。


【风险提示】
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然存在一定的压力，如果全球货币收紧，有可能会对市场造成短期的冲击。
END
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