【近期观点】
上周市场活跃度降低，北向资金转为小幅流出态势，虽然提出了“稳字当头”的政策路线，但市场对明年的政策发力的落地路径依然相对迷茫，造成短线方向紊乱，热点持续性较弱。
我们认为明年国内国外政治经济环境复杂，国内面对经济下行压力，一季度的货币宽松和财政发力是可预期的，不排除出现降息后带动估值提升的可能。下半年面对通胀上行和美联储进入加息通道，国内的资本市场环境相对承压，市场风险偏好预计下降，更加强调安全边际，逆境反转相关的必选消费、养殖、地产链可能会有较好的相对收益。
【中长期观点】
中长期看，我们对市场保持相对乐观。经济重新运行至合理区间后，高质量发展的长期诉求将继续引导政策回归深层次的改革。我们当前处于新一轮科技周期的早期，中美博弈背景下，以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科创”方向最能顺应提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景，将是长期最鲜明的时代主线。而美国通胀压力不断加大下，美联储预计会加速缩债并在明年年中宣布加息，届时将会影响全球资金的风险偏好。受益于ppi-cpi缩窄的必选消费可能具有较高的收益。从市场表现来看，今年市场风格分化加大，市场风格变化比较剧烈和频繁，同时行业轮动也比较频繁，在稳经济的大背景下，我们认为应该均衡配置：第一，稳增长受益下的新老基建，大金融以及地产上下游产业链，内需发力下的消费品板块值得重点关注。第二，随着疫苗的普及注射会进一步放开，服务业将继续修复，关注具备困境反转预期的酒店、旅游等疫情受损板块。 第三，受益短期流动性相对宽松，同时行业景气度较高，政策支持力度大，并且长期成长空间广阔的新能源、半导体等。
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然存在一定的压力，如果全球货币收紧，有可能会对市场造成短期的冲击。
