近期市场点评

 才智东方 稳财民兴 

东兴基金市场点评（2021/12/27-2022/01/03）

日期：2022-01-04



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Part1 市场回顾
上证指数上周上涨0.60%，报收3639.78点；深证成指上涨1.00%，报收14857.35点；创业板指上涨0.78%，报收3322.67点。两市周度成交额5.06万亿元，日均成交1.01万亿元，周度成交额比前一周小幅下降，接近年底交易活跃度连续3周降低。

北向资金上周净流入146.69万亿，连续5天均为净流入，一改此前净流出的态势。其中沪股通流入67.96亿元，深股通流入78.73亿元。上周申万一级行业中，社服、国防军工、综合涨幅居前，跌幅较大的行业为食品饮料、煤炭和公用事业。
Part2 市场展望
【近期观点】
临近年底，上周市场交易活跃度继续降低，但震荡小幅上涨。2021年结束，大盘最后无论周线、月线、季线和年线均是阳线，特别是连续三年的阳线，破除了之前很少见到的“牛市不过三”的现象，随着牛市三连阳的出现，市场整体上体现为慢牛的特征，可能整体改变之前A股快涨急跌的大幅波动特征，随着我国经济波动减小，未来股市波动也可能表现为大幅降低。

虽然短期内稳经济落地预期比较纠结，但随着2022年的到来，市场对一季度稳经济的预期仍然比较强烈，我们可以从政策、财政、货币、信用几个方面来观察稳经济的落地路径，这也是最近最主要的关注点。我们认为一季度的货币宽松和财政发力是可预期的，不排除出现降息后带动估值提升的可能；继续看好景气度较搞的新能源及军工相关、及稳增长相关的金融地产产业链。

【中长期观点】
中长期看，我们对市场保持相对乐观。经济重新运行至合理区间后，高质量发展的长期诉求将继续引导政策回归深层次的改革。

我们当前处于新一轮科技周期的早期，中美博弈背景下，以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科创”方向最能顺应提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景，将是长期最鲜明的时代主线。特别是北交所的成立，未来孕育出具有竞争力的专精特新的小企业，进而继续提高我国的整体竞争力是值得期待的。

美国通胀压力不断加大下，美联储预计会加速缩债可能提前宣布加息，届时将会影响全球资金的风险偏好。受益于ppi-cpi缩窄的必选消费可能具有较好的收益，经过疫情两年来的检验，国内制造业的竞争优势是扩大的，制造业升级仍值得期待。

【策略配置】
从市场表现来看，市场风格分化加大，市场结构特征变化比较剧烈和频繁，同时行业轮动也比较频繁，在稳经济的大背景下，我们认为应该均衡配置：
1. 新能源仍处于加速渗透期间，特别是随着双碳目标、经济发展和制造业提升，对绿电的需求持续增加，未来以光伏、风电、核电等为主的新能源发电将迎来快速提升和加速渗透。
2. 受益于PPI-CPI剪刀差的逐步缩小，必选消费相关的行业可能迎来提价，同时成本下降的预期，是景气度相对确定的行业，主要是食品饮料、农林牧渔为主。
3. 受益于元宇宙、汽车智能化、手机电脑换机等消费电子行业可能迎来景气上行，特别是随着芯片紧缺缓解，看好明年消费电子的机会。
4. 军工、高端制造是未来几年景气度持续的行业，相关行业利润保持较高增速。
5. 目前稳经济提到比较高的高度，专项债发力、财政货币环境、政策环境均明显改善，金融、房地产相关行业可能受益于整体政策环境，也是相对较好的时间窗口。
6. 如果随着疫苗、特效药的出现，疫情得到相对明显的防控，全球人员流动可能会增大，这将有利于服务性消费行业的复苏。

【风险提示】
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然存在一定的压力，如果全球货币收紧，有可能会对市场造成短期的冲击。
END
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