【近期观点】
1月份市场容易出现切换造成波动加大,这与投资者的交易行为有关。因为年初是新的一个考核周期开始,投资者风险偏好较高,更加容易出现调仓的行为。近期市场并没有重大的利空消息出现,总体看调整幅度较大的,都是2021年涨幅相对较大的板块。
当前市场流动性总体宽裕,10年期国债到期收益率跌破2.8%,创阶段性新低。且目前A股市场整体估值并不高,当前全部A股的市盈率中位数大约在36.5倍左右,而同口径下,2000年以来全部A股市盈率中位数的历史平均值是43.2倍。我们认为后续市场行情持续下行的可能性并不大,仍然看好春节前后的春季行情。中长期看,我们对市场保持相对乐观。经济重新运行至合理区间后,高质量发展的长期诉求将继续引导政策回归深层次的改革。我们当前处于新一轮科技周期的早期,中美博弈背景下,以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科创”方向最能顺应提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景,将是长期最鲜明的时代主线。特别是北交所的成立,未来孕育出具有竞争力的专精特新的小企业,进而继续提高我国的整体竞争力是值得期待的。
美国通胀压力不断加大下,美联储预计会加速缩债可能提前宣布加息,届时将会影响全球资金的风险偏好。受益于ppi-cpi缩窄的必选消费可能具有较好的收益,经过疫情两年来的检验,国内制造业的竞争优势是扩大的,制造业升级仍值得期待。从市场表现来看,市场风格分化加大,市场结构特征变化比较剧烈和频繁,同时行业轮动也比较频繁,在稳经济的大背景下,我们认为应该均衡配置:
1. 新能源仍处于加速渗透期间,特别是随着双碳目标、经济发展和制造业提升,对绿电的需求持续增加,未来以光伏、风电、核电等为主的新能源发电将迎来快速提升和加速渗透。2. 受益于PPI-CPI剪刀差的逐步缩小,必选消费相关的行业可能迎来提价,同时成本下降的预期,是景气度相对确定的行业,主要是食品饮料、农林牧渔为主。3. 受益于元宇宙、汽车智能化、手机电脑换机等消费电子行业可能迎来景气上行,特别是随着芯片紧缺缓解,看好明年消费电子的机会。4. 军工、高端制造是未来几年景气度持续的行业,相关行业利润保持较高增速。5. 目前稳经济提到比较高的高度,专项债发力、财政货币环境、政策环境均明显改善,金融、房地产相关行业可能受益于整体政策环境,也是相对较好的时间窗口。6. 如果随着疫苗、特效药的出现,疫情得到相对明显的防控,全球人员流动可能会增大,这将有利于服务性消费行业的复苏。全球经济复苏过程中仍受疫情的影响,同时通胀仍然存在一定的压力,如果全球货币收紧,有可能会对市场造成短期的冲击。