近期市场点评

 才智东方 稳财民兴 

东兴基金市场点评（2022/01/10-2022/01/16）

日期：2022-01-17



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Part1 市场回顾
上证指数上周下跌1.63%，报收3521点；深证成指下跌1.35%，报收14151点；创业板指上涨0.73%，报收3119点。两市周度成交额5.01万亿元，日均成交1万亿元，周度成交额比前一周略有增加。

北向资金上周净流入74.45亿，净流入金额较前一周增长20%，其中沪股通流入74.66亿元，深股通流出0.2亿元。上周申万一级行业中，医药生物、电力设备、有色金属涨幅居前，跌幅较大的行业为建筑装饰、家用电器和建筑材料。
Part2 市场展望
【近期观点】
上周市场与开年第一周明显的“高低切换”不同，在高景气高估值赛道和稳经济低估值板块两条主线间有所均衡。

从12月经济数据看：12月PPI及CPI数据不及预期，均利好股市，其中PPI环比时隔18个月首次转负，下行幅度超市场预期，通胀压力已开始回落，不会成为货币政策掣肘，央行或采取“降息+宽信用”的政策组合，降息目的是降成本，宽信用目的是稳增长。12月信贷社融增量低于预期，年末社融增速小幅反弹，宽信用初期节奏较慢，仅为表观增速，大规模宽信用或将在2022年Q1。

产业层面，国务院十四五数字经济发展规划，25年核心产业增加值将占GDP10%，建立数据要素市场体系建设。相比“十三五”规划“拓展网络经济空间”，“十四五”规划更强调全面的经济社会数字化建设，提出七大数字经济重点产业和十大数字化应用场景，对于数字经济的重视程度进一步提升。

我们认为后续市场行情持续下行的可能性并不大，整体处于震荡格局，仍然看好春节前后的春季行情。行业配置方面，成长股短期急跌后或有修复，但美联储提前加息/缩表担忧约束高估值成长股；一季度看好进可攻退可守的银行地产；部分困境反转的消费细分领域；以及具备持续景气的军工、先进制造等行业。

【中长期观点】
中长期看，我们对市场保持相对乐观。经济重新运行至合理区间后，高质量发展的长期诉求将继续引导政策回归深层次的改革。

我们当前处于新一轮科技周期的早期，中美博弈背景下，以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科创”方向最能顺应提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景，将是长期最鲜明的时代主线。特别是北交所的成立，未来孕育出具有竞争力的专精特新的小企业，进而继续提高我国的整体竞争力是值得期待的。

美国通胀压力不断加大下，美联储预计会加速缩债可能提前宣布加息，届时将会影响全球资金的风险偏好。受益于ppi-cpi缩窄的必选消费可能具有较好的收益，经过疫情两年来的检验，国内制造业的竞争优势是扩大的，制造业升级仍值得期待。

【策略配置】
从市场表现来看，市场风格分化加大，市场结构特征变化比较剧烈和频繁，同时行业轮动也比较频繁，在稳经济的大背景下，我们认为应该均衡配置：
1. 新能源仍处于加速渗透期间，特别是随着双碳目标、经济发展和制造业提升，对绿电的需求持续增加，未来以光伏、风电、核电等为主的新能源发电将迎来快速提升和加速渗透。
2. 受益于PPI-CPI剪刀差的逐步缩小，必选消费相关的行业可能迎来提价，同时成本下降的预期，是景气度相对确定的行业，主要是食品饮料、农林牧渔为主。
3. 受益于元宇宙、汽车智能化、手机电脑换机等消费电子行业可能迎来景气上行，特别是随着芯片紧缺缓解，看好明年消费电子的机会。
4. 军工、高端制造是未来几年景气度持续的行业，相关行业利润保持较高增速。
5. 目前稳经济提到比较高的高度，专项债发力、财政货币环境、政策环境均明显改善，金融、房地产相关行业可能受益于整体政策环境，也是相对较好的时间窗口。
6. 如果随着疫苗、特效药的出现，疫情得到相对明显的防控，全球人员流动可能会增大，这将有利于服务性消费行业的复苏。

【风险提示】
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然存在一定的压力，如果全球货币收紧，有可能会对市场造成短期的冲击。
END
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