近期市场点评

 才智东方 稳财民兴 

东兴基金市场点评（2022/01/17-2022/01/23）

日期：2022-01-24



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Part1 市场回顾
上证指数上周上涨0.04%，报收3523点；深证成指下跌0.86%，报收14030点；创业板指下跌2.72%，报收3035点。两市周度成交额5.49万亿元，日均成交1.1万亿元，周度成交额比前一周略有增加。

北向资金上周净流入292亿，净流入金额较上周增长290%，其中沪股通流入197亿元，深股通流入95亿元。上周申万一级行业中，煤炭、计算机、银行涨幅居前，跌幅较大的行业为医药生物、国防军工和基础化工。
Part2 市场展望
【近期观点】
上周市场再次回归分化风格，去年涨幅较大的赛道板块又一次迎来调整，拖累创业板大幅下跌，而稳增长板块表现则相对较好。当前时间点来看，市场核心矛盾已经大幅缓释，调整或已经基本到位。

市场前期调整的原因主要有两方面，一是海外美债利率的上行，二是对于国内稳增长和调结构的疑虑。然而近期美债利率快速上行的趋势有所缓解，泛新能源板块交易拥挤的状况出现缓和。降息也打开了货币政策宽松的空间，一季度市场提估值的阻力最小，为后续行情打开了上涨空间。

目前市场上总体都清楚，稳增长政策必然是宽而有度，关注的核心问题在于宽信用效果如何。根据央行最新公布的数据，1年期LPR为3.7%，下调10个基点；5年期以上LPR为4.6%，下调5个基点。这是5年期以上LPR自2020年4月以来的首次下调，宽松的趋势不言而喻。

我们认为后续市场行情持续下行的可能性并不大，整体处于震荡格局，仍然看好春节前后的春季行情。行业配置方面，成长股短期急跌后或有修复，但美联储提前加息/缩表担忧约束高估值成长股；一季度看好进可攻退可守的银行地产；部分困境反转的消费细分领域；以及具备持续景气的军工、先进制造等行业。

【中长期观点】
中长期看，我们对市场保持相对乐观。经济重新运行至合理区间后，高质量发展的长期诉求将继续引导政策回归深层次的改革。

我们当前处于新一轮科技周期的早期，中美博弈背景下，以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科创”方向最能顺应提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景，将是长期最鲜明的时代主线。特别是北交所的成立，未来孕育出具有竞争力的专精特新的小企业，进而继续提高我国的整体竞争力是值得期待的。

美国通胀压力不断加大下，美联储预计会加速缩债可能提前宣布加息，届时将会影响全球资金的风险偏好。受益于ppi-cpi缩窄的必选消费可能具有较好的收益，经过疫情两年来的检验，国内制造业的竞争优势是扩大的，制造业升级仍值得期待。

【策略配置】
从市场表现来看，市场风格分化加大，市场结构特征变化比较剧烈和频繁，同时行业轮动也比较频繁，在稳经济的大背景下，我们认为应该均衡配置：
1. 新能源仍处于加速渗透期间，特别是随着双碳目标、经济发展和制造业提升，对绿电的需求持续增加，未来以光伏、风电、核电等为主的新能源发电将迎来快速提升和加速渗透。
2. 受益于PPI-CPI剪刀差的逐步缩小，必选消费相关的行业可能迎来提价，同时成本下降的预期，是景气度相对确定的行业，主要是食品饮料、农林牧渔为主。
3. 受益于元宇宙、汽车智能化、手机电脑换机等消费电子行业可能迎来景气上行，特别是随着芯片紧缺缓解，看好明年消费电子的机会。
4. 军工、高端制造是未来几年景气度持续的行业，相关行业利润保持较高增速。
5. 目前稳经济提到比较高的高度，专项债发力、财政货币环境、政策环境均明显改善，金融、房地产相关行业可能受益于整体政策环境，也是相对较好的时间窗口。
6. 如果随着疫苗、特效药的出现，疫情得到相对明显的防控，全球人员流动可能会增大，这将有利于服务性消费行业的复苏。

【风险提示】
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然存在一定的压力，如果全球货币收紧，有可能会对市场造成短期的冲击。
END
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