近期市场点评

 才智东方 稳财民兴 

东兴基金市场点评（2022/01/24-2022/01/30）

日期：2022-02-14



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Part1 市场回顾
节前最后一周，上证指数下跌4.57%，报收3361.44点；深证成指下跌5.00%，报收13328.06点；创业板指下跌4.14%，报收2908.94点。两市周度成交额4.21万亿元，日均成交0.84万亿元，周度成交额比前一周有所减少。

北向资金净流出260.7亿，净流出额创近期新高，其中沪股通流出154.7亿元，深股通流出106.1亿元。申万一级行业中，电力设备、农林牧渔、商贸零售行业跌幅较小，计算机、传媒、煤炭行业跌幅居前。
Part2 市场展望
【近期观点】
节前最后一周，市场出现较大调整，海外风险因素的扰动及节前避险情绪的升温导致各个板块均出现明显的下跌。一方面，俄罗斯及乌克兰的地缘政治冲突引发全球资本市场的大幅动荡；另一方面，美联储1月议息会议释放出超预期的鹰派信号，美债收益率及美元指数上行，货币政策收紧的担忧重创全球股票市场。由于担心春节期间外围的不确定性，A股市场避险情绪大幅升温。

展望节后，市场有望迎来反弹。一方面，经过深度调整后，核心赛道的交易拥挤度和估值均明显回落，市场微观层面的风险因素得到缓释；另一方面，在人民币汇率处于强势区间的背景下，国内货币政策依然会“以我为主”。为应对“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，政策层面依然会保持宽松的货币政策以及积极的财政政策，节后进一步的降息和降准依然可期。而经过本轮议息会议的冲击，市场对美联储全年加息节奏已经有了最悲观的预期，未来对市场的冲击将逐步缓解。

因此，经过风险的大幅缓释后，节后在稳增长的主基调下，市场有望迎来反弹。行业配置方面，成长股短期急跌后或有修复，但美联储提前加息/缩表担忧约束高估值成长股；一季度看好进可攻退可守的银行地产；部分困境反转的消费细分领域；以及具备持续景气的军工、先进制造等行业。

【中长期观点】
中长期看，我们对市场保持相对乐观。经济重新运行至合理区间后，高质量发展的长期诉求将继续引导政策回归深层次的改革。我们当前处于新一轮科技周期的早期，中美博弈背景下，以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科创”方向最能顺应提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景，将是长期最鲜明的时代主线。

北交所的成立，有望孕育出具有竞争力的专精特新企业，进而继续提高我国的整体竞争力。但是，美联储在通胀的困境下，加快加息及缩表节奏将影响全球资金的风险偏好，资金回流美国将会对新兴市场带来较大的冲击，阶段性对国内市场带来调整压力。

【策略配置】
从市场表现来看，行业轮动较为频繁，在稳增长的大背景下，我们认为应该均衡配置：
1. 新能源仍处于加速渗透期间，双碳目标的推进以及制造业投资的快速增长将带来较大的绿电需求，未来以光伏、风电、核电等为主的新能源产业将迎来快速发展和加速渗透。
2. 受益于PPI-CPI剪刀差的缩小，必选消费相关行业可能迎来提价，同时成本存在继续下降的预期，是景气度相对确定的行业，主要以食品饮料、农林牧渔为主。
3. 受益于元宇宙、汽车智能化、手机电脑换机等发展的消费电子行业可能迎来景气上行，特别是随着芯片紧缺缓解，看好全年消费电子的机会。
4. 军工、高端制造是未来几年景气度持续上行的行业，相关行业利润有望保持较高增速。
5. 目前稳增长被提至较高的地位，在财政和货币政策进一步发力的背景下，金融、房地产等相关行业可能受益于整体政策环境的改善，将迎来较好的投资窗口。
6. 如果在疫苗和特效药的作用下，疫情得到有效控制，全球人员流动可能会加大，这将有利于服务性消费行业的复苏。

【风险提示】
全球经济复苏过程中仍受疫情的影响，同时通胀仍然存在一定的压力，如果全球货币收紧，有可能会对市场造成短期的冲击。
END
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