上周A股市场主要指数不同程度震荡。具体来看上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数上周涨跌幅分别为0.34%、-1.39%、-0.30%、-2.46%、-3.56%，两市周度两个交易日成交额2.2423万亿元，日均成交1.121万亿元，日均成交额较上周微放量，北向资金上周净流出8.05亿元，日均净流出4.025亿元。上周申万一级31个行业8个收阳，其中非银金融涨幅最大，超过3%。

【制造业数据】

4月制造业PMI49.2，环比回落2.7个点，时隔3个月再度重回收缩区间。中观景气面同样连续第二个月走弱，处扩张区间的行业数由2月的14个、3月的11个，进一步减少至4月的10个，不过仍好于2022年四季度平均的4.7个。其中汽车、计算机、化工景气由扩张进入紧缩，医药、农副食品由景气紧缩回升至扩张区间。偏弱的数据将助推逆周期政策归位，一季度政治局会议已定调“恢复扩大需求是当前经济持续回升向好的关键”。

【美联储加息】

在美联储2023年5月议息会议中，FOMC全体官员一致投票将联邦基金利率目标区间上调25bp至5.0%-5.25%，符合市场预期，这是自2022年3月以来连续第十次加息、自年初以来第三次推进25bp的加息。总体来说，美联储5月加息25bp的决议符合市场预期, 议息会议后Fed Watch数据所显示6月美联储暂停加息以及降息25bp的概率分别是80.4%和19.6%，期货隐含终端政策利率下行4bp至5.0%。

【黄金市场机会】

步入 4 月，黄金的避险属性并未随之弱化。在货币属性与避险属性的共振下，纽约金一度上涨至 2063.4 美元/盎司，逼近 2020 年和 2022 年的高点。中长线来看，黄金走势演绎围绕三条主线，即美国通胀水平、欧美经济水平和欧美金融系统稳定性，前两条对应了黄金的货币属性，第三条对应了黄金的避险属性。三条主线并非独立，而是相互影响。美联储通过持续加息抑制通胀，这势必对经济水平和金融系统造成影响。

【风险提示】

宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，海外政经变化等因素影响。