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债市笔记 | 本周市场回顾

日期：2024-12-23

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宏观方面

本周利率市场整体呈现区间震荡态势，周中受到信息冲击利率出现些许幅度回调，周四尾盘及周五再度延续趋势下行。

本周重要事件：

1.11月经济数据公布

2.11月财政数据公布

3.央行再度提示风险

4.美联储降息25bp，点阵图公布

11月工业增加值同比增长5.4%，从行业分类来看，1-11月采矿业工业增加值累计同比增速3.2%，制造业累计同比增速5.9%，公用事业累计同比增速5.8%，高技术产业累计同比增速9.0%。社零同比增长3.0%。1-11月固定资产投资同比增速为3.3%，分类别看，制造业投资1-11月累计同比增长9.3%，基建投资累计同比增长4.2%，地产投资累计同比下降10.4%。整体来说，除了社零低于预期，其余均符合预期，继10月经济数据较全面好转后，11月数据有所分化，不过回顾整体11月数据，其中叠加预期的指标均在继续好转。

11月公共财政收入实现14029.0亿元，同比增长11.0%，增速延续改善5.5个百分点；其中，当月税收收入实现11140.0亿元，同比增速延续正增长，实现5.3%，较上月改善3.5个百分点；非税收入规模为2889.0亿元，同比增长40.4%，增速较上月微幅改善0.8个百分点。全国一般公共预算支出实现23588.0亿元，同比增长3.8%，增幅收窄6.6个百分点；其中，地方公共财政支出实现20246.0亿元，同比增长2.8%，增速较上月下滑9.2个百分点。总的来说，收入同比增速延续改善，支出发力趋势未减。

12月18日，根据财联社报道，今天上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提了一些要求，主要包括:要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性;依法合规开展投资交易，央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。金融时报后证实，央行今早约谈部分金融机构，要求关注自身利率风险并加强债券投资稳健性。

北京时间周四(12月19日)凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.5%至4.75%调低至4.25%至4.5%，连续第二次会议决定降息25个基点。至此，2024年美联储连续第三次会议降息，自2022年3月至去年7月累计加息525个基点后，三次合计降息100个基点，符合市场普遍预期。总的来说，虽然后续降息节奏有所放缓，但鲍威尔提到其对通胀回落仍具备信心，货币政策正常化的方向大概率不会改变。

点阵图方面，相比今年9月美联储公布的上次更新点阵图，本次美联储官员上调2025年、2026年和2027年三年的利率预期水平，换言之，联储对未来三年降息的预期力度削弱。根据点阵图显示，明年仅会有两次25个基点的降息，较今年早些时候市场预期的明年六次以上降息明显降温。

利率方面

数据来源：同花顺iFinD

信用方面

高收益债数据：

周四（12月19日），信用债高收益成交总量165.38E，较周三上升8.85%；其中，城投债成交量117.28E，增加3.00%；山东成交量39.85E，较周三增长34.65%，此外，贵州、四川成交量较高，分别为14.59E及10.59E。地产债成交量15.31E，减少14.31%；其他产业债成交量32.79E，增加62.27%。

市场新闻跟踪：

多家国有大行宣布免收钞汇转换价差，实施钞汇同价

建设银行、中国银行、工商银行、农业银行等多家国有大行先后发布公告，优化升级外币钞汇服务，升级后将实施钞汇同价、免收钞汇转换价差，并进一步简化相关业务办理流程。钞汇同价政策的实施，有利于提高外汇市场的流动性和透明度，促进外汇市场的健康发展。也有助于推动人民币国际化的进程，提高人民币在国际市场的地位和影响力。

转债方面

今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.45%，万得可转债等权指数上涨0.81%。今日转债市场成交额706.86亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。A股三大指数小幅下跌，截至收盘，沪指跌0.06%，深成指跌0.02%，创业板指跌0.18%，北证50指数涨0.18%，全市场成交额15328亿元，较上日放量680亿元。全市场超3500只个股上涨。板块题材上，互联网电商、铜缆高速连接、AI眼镜、半导体板块涨幅居前；煤炭、钢铁、教育板块跌幅靠前。

今日AI眼镜相关板块走强。近期，AI眼镜概念的火爆，主要源于科技巨头和新兴企业纷纷布局AR/VR和AI技术，并推出新品。12月19日，国内首款量产AI眼镜——闪极AI“拍拍镜”发布；售价999元。据悉，闪极科技携手索尼半导体、AAC瑞声科技、LOHO、云天励飞等各领域标杆厂商，在多方的深度协同之下，历经近1年时间，共同赋予闪极A1好看、好戴、好用独特气质。闪极A1在各大渠道的闪极官方店铺开启预售，2025年1月15日左右正式发货。闪极创始人兼CEO张波指出，AI眼镜剔除智能属性，首先满足眼镜用户的原始需求，即好看、好戴。在人机工学方面，闪极A1引入弹簧镜腿设计，实现超高自由度翻折，可轻松贴合不同脸型。通过与LOHO的联名设计，闪极A1解决了一副好眼镜应有的颜值与舒适问题。闪极A1搭载国产紫光展锐W517 ARM处理器，配合2GB RAM和32GB ROM，具备高性能与低功耗的独特优势。内置450mAh电池，并创新推出6500mAh增程式续航环。

无独有偶，12月18日，字节跳动在“2024火山引擎FORCE原动力大会·冬”上，发布豆包视觉理解模型。建议关注AI眼镜相关转债标的。

近期线上微零售行业受到关注。微信上线微信小店“送礼物”功能、有望提升微信电商生态活跃度。微信用户不仅能买东西，还能以类似“红包”的形式赠送给自己的微信好友。根据相关规则，商品款式原价不得高于1万元。具体来看，除了珠宝首饰、教育培训类目，以及原价高于1万元的商品外，都将默认支持“送礼物”功能。赠送方每次只能给一位朋友赠送一件商品，赠送后不支持转赠给其他朋友。而且一旦送出礼物后，不论朋友是否收下礼物，赠送方在24小时内都无法主动取消赠送或取消订单。若朋友超过24小时未收下礼物，订单将自动取消并退款给赠送方。微信小店在腾讯内部战略定位提升。年初马化腾即宣布“今年要全力发展视频号直播电商，电商和广告是相辅相成的”。今年8月，视频号小店升级为微信小店，接通了微信内部的各个流量渠道，提升了品牌认证和店铺命名体系，降低了入驻门槛和保证金。10月底，面向微信小店商家的“微信小店助手”应用正式上线，支持商家们在移动端管理店铺、查看数据，提供客户服务等。11月管理层表示，微信小店将会被完整纳入微信生态中，享受新的流量支持。建议关注在微信小店相关零售、食品等转债标的。

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