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本周利率市场整体呈现区间震荡态势，政治局会议将至以及海外美态度频频转变导致市场分歧加大，市场博弈加剧。

本周重要事件：

1、MLF超量续作

2、LPR维持不变

3、4月政治局会议召开

4、一季度财政数据公布

5、《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》印发

6、海外关税态度反复

4月25日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。当月共有1000亿元MLF到期，25日操作落地后将实现5000亿元的中长期流动性净投放。

4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较上期维持不变。这是LPR连续六个月“按兵不动”。本月LPR保持不变，符合市场预期。一方面，7天期逆回购利率保持稳定，作为LPR报价的定价基础，其稳定很大程度上预示LPR会保持不变；另一方面，银行净息差仍处在低位，缺乏下调LPR报价加点的动力。且从经济基本面看，经济保持向好态势，LPR下行迫切性不强。

4月25日，中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，今年以来，经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。同时，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。

会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。

要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设。

要多措并举帮扶困难企业。加强融资支持。加快推动内外贸一体化。培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。大力推进重点产业提质升级，坚持标准引领，规范竞争秩序。

要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。

要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。

美国总统特朗普当地时间22日表示，将“大幅降低”对中国的高额关税。特朗普在椭圆形办公室对记者说，“145%是非常高的，它将大幅下降，但不会是零。”贝森特表示，高关税是不可持续的，他预计“世界上两大经济体之间的‘贸易战’将会缓和”。

同日，美股盘后的特斯拉业绩电话会上，马斯克表示，从5月开始，他投入到特朗普政府“政府效率部”（DOGE）的时间将“显著”减少，他将把“远远更多的”时间投入特斯拉。马斯克在电话会议中声称：如果特朗普总统希望，他仍会每周花"一两天"时间处理政府事务，但将把更多时间分配给特斯拉。同时马斯克在财报电话会议中表明了自己的立场，将尽力敦促特朗普降低关税，但同时强调关税决定完全取决于美国总统，我会继续主张降低关税，而不是提高关税，这是我能做的全部。

不过次日，美国财政部长贝森特表示，与中国达成贸易协议可能需要2-3年时间，并拒绝就《华尔街日报》的报道发表评论。

数据来源：同花顺iFinD

截止日期：2025年4月25日

高收益债数据：

周四（4月24日），信用债高收益成交总量175.76E，较周三上升3.16%；其中，城投债成交量110.78E，减少5.44%；山东成交量24.98E，较周三降低12.98%，此外，河南、贵州成交量较高，分别为13.45E及10.98E。地产债成交量21.84E，减少17.23%；其他产业债成交量43.14E，增加60.82%。

重点区域新闻跟踪：

据即墨区政府，2025年年底前，全区城投类公司原则上控制在3家以内，融资平台压降1家，保留1家；进一步明确企业主责主业，依托新搭建的产业公司，梳理企业主责主业，确定重点发展方向，通过资产整合、划拨、委托运营等方式，将全区相关资产资源注入城投类公司，为市场化转型提供资源匹配支持。制定《青岛市即墨区政府融资平台公司及城投公司深化改革和转型发展实施方案》，已经区委常委会和区政府常务会研究通过，配合做好城投类公司资产资源梳理，摸清企业资产和债务底数，分类推进城投类公司转型发展。严控高息非标和定融债务，禁止新增7%以上高息债务，对综合成本7%（含）以上高息债务实施清单化管理。

今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨0.17%，可转债等权指数上涨0.25%。今日转债市场成交额586.71亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指跌0.07%，深成指涨0.39%，创业板指涨0.59%，北证50指数跌1.11%。全市场成交额11370亿元，较上日缩量19亿元。全市场超2800只个股上涨。板块题材上，钛白粉、CPO、电力、云计算、AI医疗板块涨幅居前；创新药、乳业、宠物经济、猪肉股跌幅居前。

近期AI医疗板块有所反弹。4月24日，工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，提出深化人工智能赋能应用，支持建立医药大模型创新平台，协同开展技术产品研发，并开展“人工智能赋能医药全产业链”应用试点，形成一批标志性应用场景。方案的重点任务包括加强医药工业数智产品研发应用、整合释放医药数据要素价值、改造升级信息基础设施等。这一政策表明，AI赋能数据价值兑现的产业趋势正在加速，医疗行业因其海量高质数据和需求，AI医疗的创新与应用快速推进，医药、医院、健康管理等下游领域的AI应用也在加速发展。未来，通过AI赋能，医药行业有望开启新一轮成长曲线。建议关注AI医疗相关转债标的。

今日美护板块表现较好，上市公司股价出现上涨。首先，从市场风格的角度来看，成长风格近期有所回归，投资者对具有高增长潜力的板块关注度提升，美护板块作为其中的代表，自然受到市场的青睐。其次，港股新消费标的近期陆续发布的财报表现亮眼，展现出强劲的持续成长能力，这不仅提升了市场对整个消费板块的信心，也带动了美护板块的情绪回归。美护行业本身具有一些独特的优势，使其在行业整体增长乏力的环境下依然能够吸引新玩家并实现成长。行业格局天然分散，这意味着新进入者有更多机会找到细分市场并占据一席之地。同时，随着消费者对国货品牌的认可度不断提升，国货替代逻辑在美护行业愈发明显，国货品牌在产品研发、品牌塑造和营销推广等多方面的持续发力，逐渐赢得消费者的认可与信赖。此外，抖音等内容电商平台的兴起为美护行业带来了诸多新变化，通过精准的用户画像和个性化的内容推荐，品牌能够更有效地触达目标消费者，实现精准营销。综合来看，美护行业在当前市场环境下展现出较强的韧性和成长潜力。我们持续看好精选个股的高成长性，特别是在国货崛起、渠道创新等多重因素的推动下，美护板块有望继续保持良好的发展态势。建议关注美护板块转债标的。