图1. 财政收入表现平稳，支出仍留空间

税收方面，6月同比增长9.6%,前值为19.3%,两年复合同比6月为9.3%，前值5.2%。非税收入同样大幅增长，6月非税收入4032亿元，同比增长21.3%。增值税、所得税等大税种的高增长是上半年财政收入持续保持快节奏的主要原因，高增长与经济的平稳恢复、工业品价格上涨的基本面相吻合，印证经济处于景气区间。

在财政支出方面，6月虽然有小幅提速，但上半年整体进度仍然偏慢。上半年公共财政支出完成全年预算的48.7%。6月财政支出当月同比增长7.6%，高于前值2.8%。其中，中央一般公共预算本级支出同比增长1.4%，前值-10.2%；地方一般公共预算支出同比增长 8.5%，前值5.5%。财政后置的情况下，下半年即便经济存在部分压力，也预留了充足的发力空间。

上半年全国政府性基金预算累计同比增长24.1%。其中中央政府性基金收入同比增长24.4%，地方本级政府性基金收入同比增长24.1%。全国政府性基金预算支出上半年累计下降7.8%，其中地方本级政府性基金支出同比下降8.7%。

下半年中按照之前调整后的专项债限额，剩余额度约2.5万亿，但从7月目前已经披露的发行计划看，发行节奏仍然偏慢，历史经验中，财政政策和货币政策的基调通常具有统一性，财政偏紧货币政策中性的组合可参考的经验不多，无论地方债额度是否发满，四季度专项债的发行压力料在财政后置的情况下显著大于往年。

尽管6月份的出口数据显著超出市场预期，在下半年的高基数以及海外生产恢复加快的情况下，市场对于下半年的出口仍然存在担忧，相应的衍生出制造业投资和消费能否接棒的困扰，除此之外，地产韧性究竟如何也是当前看空经济的逻辑中主要出现的，但需要考虑到的是，上半年的经济数据几乎是在财政偏紧的格局下形成的，后置的财政其实已经为年内可能发生的不确定性保留了比较充足的空间。

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