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债市笔记 | 国内外疫情有所反复，对经济影响几何？

日期：2021-07-30

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本周债券市场除周二跟随权益和汇率一并大幅调整外，总的来说利率以下行为主。

整体来看，市场行情下行主要还是受到由于Delta变异病毒的影响，海外疫情再次明显加剧，国内也有小幅抬头的迹象。

以色列作为疫苗接种率前列的国家，一直以来其疫情的控制情况是影响全球市场对疫情预期的重要指标。

当地时间7月20日上午，以色列卫生部发布的新冠疫情最新数据显示，7月19日0时至20日0时，以色列新增新冠肺炎确诊病例1372例，为今年3月份以来新高。以色列新增确诊人数的再次升高，也令投资者产生了疫苗对于Delta变异病毒防治效果的担忧。

本轮疫情的再一次肆虐主要来自Delta变异毒株，其具有更高的传播性，但疫苗对于控制重症和降低死亡率仍有帮助。但另一方面，面对最新升级的疫情，欧美国家并未停止经济正常化的进程。所以这一轮疫情对于全球经济的影响应该比较可控，再一次引发全球失控以至于重新走向全面封闭的可能性还比较小，因此海外的风险资产在短暂的下跌后也有所修复。

国内方面，前期我们曾经强调，由于此前对于疫情的控制一直处于良好状态，境内的投资者已经习惯了淡化疫情的影响，实际上海外市场近几个月疫情仍然是核心影响之一。

近期疫情再次出现反复，但对于经济有多大冲击，一方面从本周末即将公布的PMI数据中或许能够看出一些端倪；另一方面仍需等待政治局会议落地。但考虑到当前无论是检测力度、处理经验和疫苗接种率都较前期改善明显，所以大概率对经济的影响程度将不会高于去年四季度。

此外，如果站在当前的时点回头看7月份的降准操作，跨周期政策的属性其实比当时要更加清晰。降准主要目的应该是为对冲全球新冠疫情导致经济的不确定性加大，以及为监管领域的不断趋严做准备。

除了政治局会议外，央行8月份将公布的货币政策二季度执行报告预计会对当前的跨周期框架做更进一步的解读。短期来看，由疫情产生的风险偏好回落，由疫情升温衍生出货币进一步宽松的预期暂时还很难被证伪。

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