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2021，中证500的逆袭

日期：2021-09-08

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半年大涨1460+点，这是什么神仙指数？

昨日（2021年9月7日）A股再次迎来艳阳天，上证指数报收3676.59点，涨幅1.51%；深证成指报收14702.9点，涨幅1.07%；创业板指报收3251.49点，涨幅0.72%。在一众宽基指数中，中证500表现突出，以7498.93点报收，当日大涨1.95%，再创年内纪录。

说起来，虽然距离年尾收官还有数月，但2021年绝对是中证500扬眉吐气的一年。自今年3月6033.41的低点开始一路旋转跳跃，短短半年的时间中证500大涨1460+点，将“大而美”的沪深300远远甩在身后。

实际上，与过去几年一直风头无两的沪深300相比，中证500往往是更为低调的存在。然而在今年市场风格切换的模式之下，中小盘股始终保持着颇为强势的上涨劲头，大盘股表现反而落了下风，不少投资者也开始将目光转向了中证500。

中证500究竟是怎样的一个指数？包含哪些成份股，重点覆盖哪些行业？更重要的是，中证500今年以来“扬眉吐气”的风格还能保持多久，是否还适合入手？东小兴为您一一解答。

中证500——“中小盘成长”的大本营

在聊中证500之前，我们先来看看中证500“从哪儿来”：

中证指数有限公司——该公司于2005年8月由沪深证券交易所共同出资成立，是一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司，目前已成为中国规模最大、产品最多、服务最全、最具市场影响力的金融市场指数提供商。

图片来源：中证指数有限公司官网

以中证系列规模指数来看，2005年以来，中证指数陆续推出沪深300、中证100、中证500、中证800等11个指数。其中，开发时间最早、在国内最具代表性的指数当属沪深300，精选沪深两市规模最大、流动性最好的300只股票。

与沪深300的稳健成熟相比，中证500更具有中盘成长风格，聚集了一批新兴行业细分龙头股；对新经济相关行业有着更高的配置，创新属性更加突出。而这也更契合了2021年的市场风格，从而走出独立行情。

指数名片

中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

在筛选样本股方面，想要进入中证500，总共分三步：

扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票。

剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票。

将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。

此外，中证500还对样本股设置了动态调整机制，对成份股进行定期调整和临时调整。其中，定期调整是每半年调整一次，临时调整则是根据特殊情况进行的不定期处理。在这样的动态调整机制下，就能够确保中证500指数中保留有真正具有代表性的优质个股。

图片来源：中证指数有限公司官网

从结构上看，中证500指数中周期板块权重缓慢下降，成长板块权重增加显著，已实现从周期到成长的切换。从行业角度看，近期火热的新能源、军工、芯片、化工等板块中，很多优秀的中盘隐形龙头都是中证500的成份股。

沪深300还是中证500？

长期以来，中证500和沪深300作为A股两大规模指数，分别代表了中小盘成长和大盘蓝筹两类风格。与沪深300指数相比，中证500指数成份股无疑具有更高的成长性和发展空间，能够享受龙头公司在经济转型与集中度提升下的竞争优势。

从指数编制规则来看，中证500是在A股中剔除沪深300成份股后而来。虽然指数并无高下之分，但在过去几年市场偏爱“大蓝筹”的风格下，与沪深300相比，中证500并不受宠。2019-2020年，中证500的涨幅分别为26.38%和20.87%，不仅落后于沪深300的36.07%和27.21%，也落后于创业板指数的43.79%和64.96%。

不过，在今年市场风格频繁切换的模式之下，中小盘股始终保持着颇为强势的上涨劲头，而大盘股表现反而落了下风。随着春节后抱团股的大幅回调，长期被冷落的中证500开始进入高光时刻。

在多年跑输沪深300后，今年中证500强势回归，获得了显著的超额收益。2021年至今（数据截至9月7日），中证500涨幅达到17.78%，沪深300则下跌4.19%。（弱弱地说一句，上证50年初至今跌幅已经达到10.78%……）

试玉要烧三日满，辨材须待七年期。我们把时间维度拉长来看——

指数总收益：

年化复合收益：

数据来源：Wind

不难发现，无论是近期表现还是长期推演，中证500都给投资者带来了还不错的投资体验。

当然，萝卜白菜各有所爱，对于热衷于蓝筹股的坚定投资者来说，近期沪深300的回调同样是不错的投资机会。但从顺应市场风格而做主动选择的角度来说，东小兴在今年还是更推荐中证500作为投资对象。

指数一涨再涨，还能入手吗？

指数虽好，但中证500近期的一涨再涨，还是不免令投资者有些心慌。在当下的时间点，还适合配置中证500吗？

颇为有趣的是，中证500最近表现出“越涨越便宜”的特征，从估值的角度看，虽然中证500指数不断走高，但其估值水平却有所下降。

今年6月15日，中证500指数进行了每半年一次的成份股调整，有50个成份股进行了调入调出，占总成份股数量的10%。调仓完成后，中证500指数整体的PE从25.5倍回落到了21.5倍，PE历史分位点更是从15%左右降到了5.6%。目前，中证500的PE为21.81倍，分位点7.23%，继续位于机会区间内。

数据来源：Wind

为什么调整成份股会导致估值走低？这与中证500的编制规则有关。由于中证500是由A股全部个股剔除沪深300指数成份股之后市值靠前的500只个股组成，那么一旦中证500中有市值大涨进入市场前300名的个股，就会在下次调整时被纳入沪深300指数，从而退出中证500。

相应的，沪深300指数中市值下滑的个股也会回到中证500中。而排在市值800名之后的个股在市值增加的情况下，也会纳入到中证500指数中。在这样的不断更新之下，有可能新纳入的个股估值低于中证500指数成份股的平均值，就会不断拉低估值。

此外，除了调仓的影响，按照PE=价格/盈利的计算方式，价格上涨而估值下滑的原因当然也与盈利能力的提升有关。

数据来源：Wind

从盈利预测水平上看，2021年中证500指数的预期净利润增速超过90%，这个盈利能力与沪深300的20%左右的预期净利润增速相比，明显高出不少。在企业盈利不断改善之际，中证500明显偏低的估值令其未来发展具有相当的想象空间。

另外，从宏观环境来看，当前中国正处于经济新旧动能转换的过程当中，战略性新兴产业正发挥着越来越重要的作用，创新驱动逐渐成为中国经济增长的新引擎。近期“专精特新”概念火热，正是国家支持创新型中小企业发展的有力佐证。在政策倾斜下，中证500更有望获得国家对科技创新领域的政策支持、新经济行业本身快速增长的红利。

说了这么多，中证500指数你爱了吗？快去入手与中证500相关的基金吧~

END

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