东兴养基场

 才智东方 稳财民兴 

债市笔记 | 出口数据再超预期，仍保持高景气度

日期：2021-09-07

点击关注

东兴基金微固收


中国8月（以美元计）出口同比增25.6%，预期增19.6%，前值增19.3%；进口同比增33.1%，预期增26.6%，前值增28.1%；贸易顺差583.4亿美元，预期520.3亿美元，前值565.9亿美元。


我们前期曾提出，需要通过同比、环比数据中判断出口对于经济的边际拉动效果，也需要关注出口的绝对规模来判断其对于相关企业的支撑作用。

总量方面，8月出口规模为2943亿美元，继前值的2827亿美元再创新高。8月出口环比增速为4.1%，前值是0.4%。8月从环比增速看，也是高于季节性平均水平的。

出口方面，新订单从5月份以来持续位于荣枯线之下，显示外需应该是回落的，但出口数据同比从7月份才出现回落。且7月同比、两年同比数据偏弱的同时，出口金额再创新高。

8月在PMI出口订单大幅下行的同时，出口数据再次超出市场预期，PMI中显示的外需与最终出口数据可以说已经出现了连续四个月的背离。考虑到当前集装箱运价保持到高位，因此订单向实际出口数据的传导链条可能比以往要更长。

三季度暂时外需这条线索对于经济的影响仍然是正面的，对PMI数据中所解释的信息应保持关注。但要意识到，其短时间内还不会体现在实际数据之中。

前期市场中关于出口看法比较悲观，逻辑主要有以下几点：
1. 美国进入服务业修复的过程，商品需求将步入下行；
2. 中国出口前期表现偏强一方面来自疫情影响下的全球供需缺口，出口替代的逻辑占据主导；
3. 海运价格高涨，对于出口企业成本形成负面影响，压制出口意愿。

目前看来，新兴市场疫情仍然严峻，尤其是东南亚等国家的生产恢复依然受阻，中国的出口替代仍在支撑出口，并且叠加上全球资本开支扩张，后两条对于出口较悲观的逻辑暂时并未体现在出口数据当中，整体来看出口目前仍保持在高景气区间。


【特别声明】
1.本文内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。
2.本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。
3.本文中所有数据均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。
4.基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。

欢迎关注


东兴基金官方网站
http://www.dxamc.cn/
上一篇：2021，中证500的逆袭 下一篇：债市笔记 | “宽信用”——当前市场最敏感的问题
分享到：
关闭