债市笔记 | 本周市场回顾
点击关注
东兴基金微固收
本周市场以窄幅震荡为主，尽管商品价格大幅波动，风险资产调整，但对于债券市场来说并没有产生太大的影响。
本周的几条主要逻辑分别是：
1. 发改委连续发文对于煤炭价格进行行政干预，督导煤炭保供稳价，以煤炭为首的商品价格大幅调整；
2. 央行在月末连续保持较高的逆回购投放规模，每日净投放1000亿；
3. 高频数据显示蔬菜价格大幅上行，可能推升10月CPI数据；
4. 房地产税试点工作加速落地和推进。
无论是商品价格在本周的大跌，还是公开市场的积极操作，对于债券市场来说理应都是较为有利的。但市场在本周的上涨幅度非常有限，其中一个主要原因可能是宽松预期暂时无法继续发酵，导致投资者把短时间内利率的底部看的比较明朗，因此就会自然的认为估值上仍然不太具备吸引力，债券市场在阶段性才会出现“涨不动”的局面。
市场在短时间内宽松预期难以抬头，主要还是来自于之前央行讲话的“杀伤”，经历了降准预期的大起大落后，其实投资者不必对降准与否赋予太大的权重，无论年内的下一次降准是否会出现，何时出现，资金利率的中枢可能都不会有太大改变，利率大体还将维持区间震荡的格局。
月末央行明显加大力度的逆回购投放，另一方面也造成下月月初有较大的货币政策工具到期的压力，逆回购余额达到万亿，同时11月份还有万亿的MLF到期。这种有较大规模货币政策工具到期的时点，往往是观察央行下一步政策方向的极为重要的窗口，因为有些时点政策可以选择相对“沉默”的方式，但在大规模工具到期的情况下，无论用何种方式进行续作，都将会对市场带来一些增量的信号。
我们认为相比较过多地关注央行在公开市场的讲话，下月上旬的实际操作其实是指向性更加清晰的，预计也将为暂时纠结的市场带来新的变盘方向。
欢迎关注
