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债市笔记 | 鲍威尔意外转鹰，美债长端利率反而下行

日期：2021-12-02

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前日，美联储主席鲍威尔发言表示“9月份以来疫情的好转带来经济整体回暖，劳动力市场持续改善，并且不再以‘暂时性’来描述当前的通胀形势，考虑可能提前数月完成缩减QE”。

鲍威尔的讲话令市场重新转回到利率回升的担忧之中，之后美债收益率曲线平坦上行。

在此时点的鹰派发言，或许是对于未来Taper提速甚至于加息预期的引导。在之前的美联储会议中：对于通胀的表述担忧略有上升，但维持"通胀是暂时的“判断。鲍威尔在本次声明中承认通胀目前已经比之前预想的要更高，三季度通胀的再次升高主要归咎于疫情、能源问题和供应链紧张。

在此之后10月CPI超预期创新高，同时居民消费和就业数据均表现不错。不过近期出现的变数在于，美国疾病控制和预防中心（CDC）确认美国首例omicron变异株感染病例，进一步印证了这种毒株已经传播至全球大部分地区。

在上一次议息会议中，联储的态度还是整体偏鸽，对于通胀保持较为乐观。而近期本身就处在新变异株担忧下的敏感时期，鲍威尔突然“转鹰”的确容易令市场疑惑。

一方面，关于奥密克戎的致死率和重症率尚未明确，但似乎当前欧美病例表现出轻症的倾向，同时高传播性和现有疫苗效果有限是相对比较确定的。另一方面，供需矛盾暂时难以大幅化解，通胀压力持续升温。至少在近期美债的利率曲线变化上，也能够体现市场预期的矛盾，在鲍威尔意外转鹰的发言过后，短端利率跟随流动性的预期而出现上行，但长端利率反而有所回落。

所以，在12月即将到来的议息会议可能会变得更加关键，如当中是否延续鲍威尔本周讲话的方向，同样不再以“暂时性”来描述当前的通胀，以及后续缩减购债规模的节奏是否有加快的可能，及距离加息还有多远的预期引导等等。但总体来说，目前美联储紧缩的逻辑仍然较为顺畅，因为突然反复的疫情而出现变数的可能性偏低。

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