昨晚FOMC公布了1月份会议纪要，之后国内市场有不少观点认为美联储的会议纪要内容比较温和。但其实当中内容并没有太多的增量信息，包括未来的加息次数、幅度和缩表的展望都没有太多进一步的具体信息。
这种看上去“温和”的纪要主要也仅仅是没有更多鹰派的信号而已，总体在方向上暂时看不到扭转的迹象，所以美债市场之后反应也相对平淡。
美联储在货币政策上的收紧方向上现在已无太大争议，有争议的仅仅是路径如何。对于这一点来说，央行在货币政策执行报告中的表述比较重要，“主要发达经济体宏观政策转向的影响是2022年重要的外部不确定性。”这主要是强调了货币政策收紧其实对于全球经济的复苏来说其实也是会增加一定压力的，我们也曾多次强调关注美联储加息的影响更综合的指标应该是美元指数而不是美债收益率。之所以会这么说，主要原因在于美联储货币政策收紧所造成的影响并非是单一的可能性，而是可能出现两种不同路径：第一种是类似于2016-2017，在全球经济复苏的背景下，美联储的政策收紧并未冲击到全球经济，主要国家经济均保持较为强劲的动力。这种情况下由于全球风险偏好的抬升，跨境资本流动的方向是以从美国流出为主，美元指数在联储加息的同时持续回落。第二种情况是美联储政策收紧对全球经济的冲击成为了主导的逻辑，各国经济表现分化，此时美国政策收紧将进一步加剧部分新兴市场的压力，从而导致资金以回流美国为主，美元指数与美债利率同步向上。对于国内市场，如果在第一种情况下，全球经济的复苏于国内也通常会表现为经济有较强的向上弹性，所以多数情况国内货币政策同时也在边际收紧，利率趋于上行；而当第二种情况出现时，国内市场大多将跟随全球的risk off。这也是为什么中国市场的长端利率与美债收益率其实没有一个稳定的联动，反而会和美元指数有一个非常稳定的反向关系。所以，尽管当前美联储政策收紧的方向比较确定，但政策对于全球的影响其实是存在不确定的，甚至目前看来全球经济走向分化、美元指数走强的可能性甚至更大一些。在后续影响不确定前，央行的货币政策暂时也仍将保持以我为主，更何况当前人民币汇率仍然处在一个不错的基本面当中。1.本文内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。2.本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。3.本文中所有数据均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。4.基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。
