大类资产周报-2026.8.9

1. 股票市场行情

本周，在美元指数持续走弱、贵金属价格明显反弹的背景下，A股呈现持续反弹走势。全周来看，沪深两市分别上涨2.81%和5.39%，沪深300指数上涨2.32%，中证500指数上涨6.49%，创业板指数上涨6.55%，科创综指大幅上涨10.96%。本周两市日均成交额达2.41万亿元，环比上周放量0.15万亿元，显示投资者交投热情随市场反弹而同步升温，符合历史规律。

行业结构方面，本周领涨行业主要为硬件设备、有色金属、半导体、建材和医药生物等；领跌行业包括银行、家电、食品饮料、家庭用品和非银金融等。从驱动因素看，宏观层面，美元指数震荡走弱、贵金属价格大幅反弹，整体对国内风险资产价格偏有利；同时，业绩成长扎实的医药生物相关领域公司表现持续回暖。

2. 债券市场行情

随着月末时点的过去，本周央行公开市场转为大幅净回笼，但8月5日央行仍超量续作到期国债买断式逆回购。尽管央行整体大幅净回笼，受月末因素消退影响，本周短端资金利率仍环比下行，不过下行幅度可能略不及预期。具体来看，DR001和DR007本周运行中枢分别维持在1.36%和1.38%左右，均较上周有所回落。现券利率方面，受宽松预期仍然较强影响，投资者买入积极性较高，尤其青睐期限利差仍相对充足的长久期品种，利率曲线平坦化下行，投资者避险情绪延续上升，长债领涨。TL、T、TF与TS周涨跌幅分别为0.28%、0.02%、-0.01%和0.00%。相较于长端利率债的持续强势，本周信用债表现相对平稳。

可转债平均纯债价值本周延续下跌0.08%至105.54元；平均转股价值受正股明显上涨提振，上行6.77%至105.5元。本周可转债平均价格上涨3.09%至165.7元，中证转债指数上涨1.22%至505.79点，平均转股溢价率与纯债溢价率则一跌一涨。

3.商品市场行情

本周美伊局势虽有反复，但最新消息显示各方就海峡重开达成一致的概率较高。全周WTI原油期货价格下跌11.2%至77.1美元/桶。贵金属价格受益于美元指数震荡下跌以及市场对美元信心再度受挫等因素，呈现大幅上涨走势。截至2026年8月7日，黄金价格上涨7.4%至4342美元/盎司左右，白银价格上涨10.2%至63.5美元/盎司左右。与本周原油价格明显下跌不同，南华工业品价格指数小幅上涨0.6%至3787点，应与管理部门进一步加强部分产能过剩行业“反内卷”以及煤炭行业强化产量控制等因素有关。美债及美元方面，受7月非农就业数据大幅弱于预期影响，美债利率明显下行；美元指数则在美日联手干预日元持续贬值趋势以及投资者对美元信心再度受挫等因素影响下，呈现震荡下跌走势。

4.宏观及行业信息

* 市场消息显示，7月31日市场监管总局在江苏盐城召集27家光伏企业开会，主题为再度强调避免恶性价格竞争。叠加前期《光伏行业成本核算模型通则》落地，市场解读为监管将推动过剩行业加速产能出清。

* 当地时间8月5日，美国ADP研究院发布的数据显示，7月美国私人部门新增就业4.4万人，低于彭博经济学家调查预期的6.5万人，亦为今年以来的最低水平，此前6月经修订后数据为9.5万人。此前新任联储主席关于美国就业市场的最新表述为“稳健且平稳”。该数据公布后，市场对美联储加息的预期有所走弱。

* 8月7日，海关总署公布的数据显示，美元口径下7月国内出口同比增长23.9%，进口同比增长27.5%，增速均较上月有所回落，但仍高于预期。出口产品方面，机电与高技术产品占比较大。前七个月，机电产品出口额达11.12万亿元，同比增长21.2%，占整体出口比重提升至63.8%，较去年同期提高3.8个百分点。其中，电动汽车、锂电池、风力发电机组等绿色低碳产品分别增长71.2%、35.8%和34.8%；3D打印机、船舶与工业机器人出口额也分别增长1.1倍、32.7%和13.2%。单看7月份，高技术产品出口增长超五成，贡献了近六成的出口增量，且绿色低碳产品出口已连续17个月保持两位数增长。总体来看，7月外贸数据显示国内出口增长韧性仍较强，结构升级趋势稳健，仍是当前内需偏弱环境下拉动国内增长的关键力量。

* 8月7日下午，央行公布数据显示，截至2026年7月末，央行黄金储备为7608万盎司，环比增长64万盎司，为连续第21个月增持黄金，且增持规模较上月进一步上升。纵观今年金价变动与央行增持规模，央行增持力度整体上随金价走低而稳步上升。

* 当地时间8月7日，美国劳工部数据显示，7月美国新增非农就业人数为下降2.3万人，显著低于事前预期的增长8万人。同时，劳工部大幅下修了5月、6月的新增非农就业人数，合计下修10.3万人。结构上看，7月地方政府教育行业就业减少5万人，是拖累当月数据的主要因素。同期失业率为4.1%，环比上月下降0.1个百分点。薪资方面，7月私营部门非农员工平均时薪环比上涨2美分至37.62美元，同比上涨3.2%。总体而言，虽然美国消费者支出及企业投资增长仍有韧性，但在通胀等不确定性影响下，劳动力市场稳健增长的步伐可能正遭遇逆风。数据发布后，市场对美联储9月加息的预期明显走低。

* 8月7日晚间，北京市住房和城乡建设委员会、北京市规划和自然资源委员会、北京住房公积金管理中心联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年8月8日起施行。《通知》围绕优化住房限购政策、完善房屋赠与政策、加大住房公积金支持力度三方面推出七项措施，进一步降低购房门槛，同时从交易、融资、装修等多个环节支持住房消费。具体来看，非京籍五环内购房社保要求降至1年，优化房屋赠与政策，不再核验子女购房资格；公积金贷款最高额度大幅提升至340万元，并新增住房公积金装修提取政策；此次新政还落地了公积金贷款房产带押过户政策。整体来看，新政力度较大，在2026年7月北京二手房市场延续活跃的基础上，有望推动市场活跃度进一步提升，助力北京楼市早日触底反弹。从全国范围看，北京是7月底政治局会议后首个出台楼市新政的城市，具有较强的信号意义，有望带动更多城市跟进，为全国范围内楼市早日触底提供更积极的支撑。

* 当地时间8月7日，美国官员表示，阿曼与伊朗在霍尔木兹海峡问题上已取得进展，预计很快将达成协议。一旦宣布达成恢复不受阻碍的商业航运的协议，美国将解除对伊朗港口的封锁。美方行动将继续视实际表现而定，并与伊朗履行承诺的情况挂钩。同期，伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人哈桑·卡什卡维表示，伊朗与阿曼已明确霍尔木兹海峡航运相关谅解备忘录的总体框架，最终文本及具体细节将于近期公布。据此来看，虽仍有不确定性，各方就海峡重开达成协议的概率在上升。

5.大类资产走势点评

本周国内股票市场整体呈现较强持续反弹走势，债券亦震荡上涨。从股票市场驱动因素看，随着本周外盘科技股初现企稳反弹趋势，其对国内科技股的溢出影响相应减弱；同时，国内投资者对内需走势的担忧在7月底政治局会议通稿重申稳增长后有所缓解。国内大模型公司能力持续进步，本周相关提价消息也对投资者对AI终端应用类公司的投资兴趣有明显提振。地缘政治方面，本周美伊冲突有所缓解，霍尔木兹海峡通行谈判持续进行，一定程度上凸显了美国在当前冲突中的窘境；美日联手干预美元对日元汇率，更提醒市场当前美元地位的脆弱和美债利率的长期上行压力，这整体上对美国例外论和美元中心地位将继续造成冲击。中国作为最具代表性的非美经济体和金融市场之一，有望受益于上述趋势，这可能是近期国内风险资产走出独立反弹行情的另一重要原因。行情结构上，双创指数领涨格局仍较明显，但细节已发生变化，并非二季度行情的简单重现。业绩亮眼的创新药、受益于贵金属价格反弹的有色、部分国产大模型及国产算力链整体表现较强，说明反弹同时景气线索对行情的引领作用在增强。债券市场方面，本周央行增量续作国债买断式逆回购，同时连续多日维持净回笼，表明虽然当前政策放松预期较高，但央行仍无意让市场流动性过于宽松。然而这一点未能阻止本周债券多头热情的持续升温。受国内经济周期复苏预期偏弱、政策放松预期较强以及欠配压力推动，本周多头买入动力持续增强，带动利率曲线再度全面走低，超长端继续领涨。

6.大类资产走势展望

外部来看，7月美国非农就业数据大幅不及预期，将带动美联储9月加息概率明显下降，这整体上对国内外市场流动性状况和风险资产价格前景偏有利，尤其是对流动性相对敏感的科技成长类资产。国内方面，8月7日北京楼市新政既有望给当地楼市注入进一步动力，也具有较强信号意义，可能预示着各地新一轮楼市新政周期的开启，更多城市有望跟进。虽然这难以改变国内地产市场的长周期表现，但对提振消费者短期信心、助力内需短期企稳有积极意义。从股票市场前景看，外部美联储加息预期短期走弱，以及投资者对非美元资产投资兴趣再度增强，整体上对国内资产价格偏有利；内部北京楼市新政力度较大，且可能预示新一轮内需稳增长政策周期开启，对提振当前较疲软的内需预期有重要作用。结合内外均偏有利的宏观环境，我们预计股票市场8月以来的修复行情有望进一步延续。结构上，受益于地产政策放松预期增强，内需相关板块短期可能有更强表现，但偏长期看，科技、资源有色仍可能是更重要的方向。债券市场方面，受北京楼市新政及可能的其他稳内需政策提振，市场对内需过于悲观的预期可能得到一定短期缓解，叠加7月以来债市持续上涨积累较多获利盘，债市短期可能存在一定的利率反弹风险。但从偏长期角度看，这或难以改变国内利率波动上限长期走低的趋势，若利率出现一定回升，可能仍是投资者逢低介入的较好机会。

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