国家统计局公布的数据显示，7月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，较上月回落0.5个百分点，环比由上月下降0.3%转为下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.5%，较上月回落0.6个百分点，环比由上月下降0.3%转为下降0.7%。

CPI同比温和上涨，环比降幅收窄，消费修复依旧偏弱。7月CPI同比上涨0.5%，涨幅较6月有所回落，环比连续第三个月负增长，但降幅有所收窄。国际大宗商品价格下行叠加部分食品供给充裕共同压制物价表现。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月回落0.1个百分点，反映国内终端消费内生动力仍待加强，暑期服务消费出现边际改善，但整体提振力度有限。CPI同比走弱，一方面来自食品价格持续的负向拖累，另一方面工业消费品中能源类商品涨价动能快速消退，部分对冲服务端价格的支撑；国际油价大幅回调是本月CPI环比下行的核心拖累，而暑期出行带动服务价格边际回暖，一定程度对冲能源项的下拉压力。分项来看，7月食品价格同比下降1.5%，降幅较上月收窄0.1个百分点，环比基本持平，对CPI的下拉作用边际缓和，其中猪肉价格环比由降转升，产能去化带来价格筑底信号，但尚未形成趋势性上行，鲜菜鲜果受天气扰动价格分化。非食品价格同比上涨0.9%，涨幅较上月明显收窄，环比下降0.2%，内部结构继续分化。一是工业消费品拉动效应大幅减弱，同比上涨1.2%，涨幅明显回落，其中汽油同比涨幅大幅收窄，黄金饰品涨价动能进一步衰减，两类商品合计拉动CPI同比的力度较6月明显回落；受国际原油、贵金属价格回调传导，汽油环比大幅下降10.7%，成为CPI环比最大拖累项。二是服务价格迎来暑期旺季修复，同比上涨0.8%，涨幅与上月持平，环比上涨0.4%；旅游、住宿、航空出行价格随暑期旺季上行，医疗、教育服务价格保持稳健，部分对冲消费端的整体弱势，但修复幅度弱于历史同期季节性水平，显示居民消费意愿修复节奏偏慢。

PPI同比涨幅回落、环比跌幅扩大，输入性通胀压力进一步降温。7月PPI同比上涨3.5%，涨幅较上月回落0.6个百分点，前期低基数效应逐步消退；环比降幅进一步扩大至-0.7%，连续第二个月环比下行。国际原油价格大幅下行带动石化产业链价格普跌，输入性涨价动能显著降温，行业价格结构性分化延续，高端制造、电力保供相关行业价格维持韧性，地产链、传统冶炼行业需求依旧偏弱。整体来看，生产端景气度依旧高于消费端，但上游大宗商品价格回调削弱工业品涨价动能，上下游价格剪刀差仍处在相对高位，中下游制造业成本压力尚未完全消解，价格向下游消费传导仍存在堵点。同比维度，涨价行业依旧集中于中上游资源品以及高端科技制造板块，但资源品涨价幅度普遍收敛。环比维度行业走势分化进一步放大。第一，国际原油下行的传导效应充分释放，石油和天然气开采业、精炼石油制品价格大幅下行，石化全链条拖累PPI环比读数。第二，国内刚性需求与产业升级形成结构性支撑，迎峰度夏用电高峰带动电力相关产业链景气上行，煤炭开采洗选业价格维持强势；全球AI算力资本开支持续扩张，虚拟现实设备、工业控制计算机、电子专用材料、可穿戴智能设备价格延续上行，芯片产业链需求持续释放，新动能行业对PPI形成正向拉动。第三，传统下游需求修复力度不足，地产链建材、黑色金属冶炼价格继续承压，消费类制造业出厂价格偏弱，终端需求不足制约工业品价格向下传导。